20240313-德邦证券-债券策略系列之二十二_基于债市机构行为的单边预测模型_16页_2mb

固定收益周报：债市利率走势预测基于机构行为模型

投资要点

• 机构净买入数据反映不同类型机构的交易偏好，提供市场情绪信号。
• 数据清洗后筛选出105个基础指标，剔除序列短或相关性高的指标。
• 以滚动累计净买入为基础，使用80%和20%分位数阈值生成买入和卖出信号。
• 考虑市场振幅切分趋势和震荡行情，优化信号密度和准确性。
• 合成信号决定久期变化：买入信号时增长久期至7-10年，卖出信号时减小至1-3年。
• 回测自2022年1月1日起，年化收益466% vs 基准411%，最大回撤0.75% vs 基准0.91%。

研究方法

• 数据清洗：使用滚动计数、滚动均值和分位数处理，去除低信号指标。
• 指标筛选：基于机构行为相关性，合并相关指标，得到105个基础指标池（证券公司最多15个，保险公司仅5个）。
• 信号生成：直接信号使用滚动累计值分位数阈值；信号密度低时添加辅助信号，提升赔率。
• 市场切分：结合牛熊判断和振幅，区分趋势行情和震荡行情市场。

关键发现

• 滚动累计净买入信号在时效性和稳定性上优于日度信号。
• 趋势类指标如基金公司净买入有效，辅助信号提升策略胜率。
• 回测显示高收益和低回撤，模型适应性强。

风险提示

• 经济超预期波动、宏观政策变化、机构行为不一致可能导致模型失效。