20230311-新湖期货-新湖农产（豆类）周报_6页_1mb

报告摘要

本报告主要分析了2023年3月美国和中国大豆市场基本面及价格走势，包括供需数据、出口销售情况、压榨量、CFTC持仓变化、巴西大豆出口及升贴水情况、国内油厂库存、豆粕市场及价差变化等，为大豆及豆粕期货市场提供投资参考。

供需平衡表调整：
- 美农3月供需报告将阿根廷大豆产量预估从4100万吨下调至3300万吨，但仍未达到阿根廷国内机构的下调幅度。
- 阿根廷罗萨里奥谷物交易所进一步下调产量至2700万吨，显示市场对南美大豆供应的担忧。
- 巴西产量预估维持不变，为1.53亿吨。
- 美国大豆期末库存下调至2.1亿蒲式耳，比上月减少1500万蒲式耳，主要因压榨量减少1000万蒲，出口量增加2500万蒲。
库存消费比：
- 美国大豆库存消费比降至4.82%，显示供需偏紧。
出口销售：
- 22/23年度累计销售大豆4872万吨，同比下降6.97%。
- 23/24年度累计销售148万吨，同比大幅下降80.44%。
压榨情况：
- 2023年1月美国大豆压榨量为1.79亿蒲式耳，环比增长0.85%，同比下降1.76%。
- 压榨利润维持在每蒲式耳3.8美元，略高于去年同期。
CFTC持仓变化：
- 截至2月14日，CBOT大豆非商业净多持仓增加17073手至191886手。
- 持仓变化将主要受出口进度及南美产量预期影响。

出口数据：
- 2023年2月巴西大豆出口量为520万吨，同比下降17.2%。
- 2023年1-2月累计出口605万吨，同比下降30.6%。
- 2022年全年出口量为7955万吨，同比下降7.6%。
产量变化：
- 18/19年度巴西大豆产量同比减少500万吨至1.197亿吨。
- 22/23年度巴西大豆产量预计为1.53亿吨，较之前预期有所上调。
升贴水：
- 巴西大豆升贴水有止跌反弹迹象，近期成交有所回暖，集中在4-5月装船。

进口情况：
- 2023年1-2月中国进口大豆1617.3万吨，同比增加16%。
- 预计3月大豆到港量偏低，4月之后将显著回升。
油厂库存：
- 截至3月3日，国内主流油厂大豆库存为332.21万吨，较上周微降0.06%。
- 豆粕库存为63.84万吨，较上周增加1.32%。
- 未执行合同为302.85万吨，较上周增加34.78%。
豆粕消费：
- 豆粕表观消费量为110.28万吨，较上周减少9.72%。
- 中国对美豆采购放缓，影响市场情绪。

美豆基本面：
- 阿根廷产量下调，巴西产量维持，美国库存偏紧。
- 美豆价格合理区间在1500附近，跌破可能吸引点价盘。
美元走势影响：
- 美元近期偏强，人民币贬值对美豆形成压力，但中长线走弱可能支撑远期价格。
国内市场表现：
- 豆粕现货成交量有所回升，但库存增长趋缓。
- 基差继续回落，但回落势头可能趋缓。
- 下游原料库存偏低，若出现物流或地缘政治变化，市场情绪可能快速转变。
结论：
- 连粕将高位震荡，震幅加大。
- 向上突破取决于美豆走势，向下突破则取决于国内供需是否大幅恢复。