20150907-中泰证券-9月策略配置月报_筑底九月_配置_保守+弹性__35页_2mb

证券研究报告总结：配置月报

核心内容概览

本报告为齐鲁证券研究所发布的九月配置月报，主要围绕2015年8月市场大跌后的反思与9月市场走势的研判。报告指出，8月市场因人民币贬值引发全球风险资产抛售，导致A股及全球主要股指大幅下跌，进入技术性熊市。同时，市场对中报风险逐步消化，蓝筹股的配置价值凸显，市场底部或将不远。

主要观点

1. 8月市场回顾

• 市场表现：8月市场剧烈震荡，全月上证综指下跌12.49%，创业板指下跌超20%。
• 行业表现：交运、公用事业等业绩确定性高的行业相对抗跌，国企改革、区域稳增长等主题表现相对较好。
• 金股组合表现：8月金股组合（70%仓位）取得6.88%的相对收益，全面跑赢各大指数。

2. 9月四大关键变量研判

宏观层面

• 人民币汇率之锚松动：人民币贬值引发全球市场风险偏好下降，投资者转向绝对避险资产，如日元、欧元、黄金。
• “不可能三角”下的货币政策选择：在中美经济不匹配和息差扩大的背景下，央行选择小幅贬值以打开货币政策宽松空间，有助于实体经济企稳。

微观层面

• 中报风险逐步消化：8月中报业绩下滑是市场下跌的辅助因素，随着中报全部发布，市场风险偏好将逐步回升。
• 估值-业绩匹配行业：建议关注估值相对偏低且业绩稳定的交通运输、公用事业、家电等行业。

市场层面

• 蓝筹股的配置价值：当前蓝筹股估值较低，安全边际高，市场底部可能已近。
• 趋势投资者的“熊市思维”：市场仍处于“以时间换空间”的寻底过程中，中短期走势由趋势投资者主导。

关键信息

九月投资建议

• 总体策略：静待确定性回升，配置“保守+弹性”组合。
• 保守配置：关注大金融、大消费等低估值蓝筹板块，如银行、非银行金融、食品饮料、生物医药。
• 弹性配置：关注前期超跌、成长性强的行业，如电子、通信、新能源汽车、人工智能等。

九月十大金股组合推荐

• 组合策略：80%仓位，优选十只个股。
• 个股推荐：
  • 史丹利：农林牧渔，业绩稳定增长，目标价28.00元。
  • 正海磁材：电力设备，钕铁硼永磁材料龙头，目标价35.00元。
  • 南京银行：银行，高成长、高弹性、高分红，目标价20.00元。
  • 贵州茅台：食品饮料，需求向好，目标价276.48元。
  • 西王食品：农林牧渔，营销改善，目标价21.60元。
  • 徐家汇：商贸零售，高安全边际，目标价17.80元。
  • 信立泰：医药，业务转型升级成功，目标价42.00元。
  • 康缘药业：医药，打造中药、生物药+大健康+互联网电商平台，目标价39.80元。
  • 扬农化工：基础化工，央企改革，目标价35.00元。
  • 科大讯飞：计算机，人工智能及智能语音核心企业，目标价40.00元。

行业配置建议

农林牧渔

• 核心观点：畜禽链持续超预期，业绩高弹性，关注牧原股份、史丹利、金宇集团等。

电力设备与新能源

• 核心观点：新能源汽车高增长，充电桩规划即将出台，推荐东源电器、正海磁材、阳光电源、汇川技术、福能股份等。

钢铁

• 核心观点：行业评级中性，建议关注玉龙股份、宝钢股份等。

食品饮料

• 核心观点：蓝筹股估值接近历史底部，推荐西王食品、张裕A、贵州茅台等。

计算机

• 核心观点：板块估值恢复至合理中枢下沿，建议继续买入易华录、广联达、科大讯飞等。

纺织服装

• 核心观点：板块内部分化，推荐航民股份、森马服饰、汇洁股份等。

传媒

• 核心观点：影视内容持续火爆，推荐唐德影视、万达院线、利欧股份等。

环保

• 核心观点：部分优质公司估值已具备吸引力，推荐江南水务、博世科等。

医药

• 核心观点：创新、转型、稀缺性，推荐人福医药、康缘药业、金城医药等。

机械

• 核心观点：稳增长带动铁路设备需求，推荐永贵电器、东方精工、安控科技等。

化工

• 核心观点：关注低估值蓝筹及国企改革，推荐扬农化工、国瓷材料、日科化学等。

汽车

• 核心观点：新能源汽车持续增长，推荐江淮汽车、宁通客车等。

煤炭

• 核心观点：稳增长政策发力，推荐国投新集、中煤能源、开滦股份等。

互联网零售

• 核心观点：线上线下融合，推荐徐家汇、科通芯城、步步高等。

总结

九月市场将面临多重不确定性，人民币汇率波动、货币政策调整及中报风险释放均是关键变量。建议投资者采取“保守+弹性”策略，关注低估值蓝筹及成长性行业，同时留意政策催化和行业复苏信号。