20210522-格林期货-铝期货周报_基本面易涨难跌_调整幅度仍需看宏观_22页_2mb

文档总结

核心内容

本报告分析了铝市场的多空逻辑、基本面走势及未来操作建议，重点探讨了国内与国际铝价的运行趋势，以及宏观经济和政策对铝市场的影响。

主要观点

市场结构

• 现货升水拉大，当月与连三升水走扩，外盘现货贴水整体走扩。
• 国内铝价相对强势减弱，但近月仍维持相对强势。

基本面分析

• 利多因素：氧化铝价格上涨，碳达峰碳中和政策限制产能，社库和伦铝库存持续去库，铝棒加工费上行。
• 利空因素：电解铝复产持续，通胀超预期引发政策收紧预期，废铝碎料进口显著增加，中国信贷和社融减少，出口表现偏弱。

操作建议

• 短线区间偏多操作，向下的空间取决于宏观预期。
• 调整后仍维持上行判断，中长期铝对其他金属的替代性增加。

可能性运行区间

• 国内铝价运行区间：18000元/吨 - 20200元/吨
• 伦铝运行区间：2280美元/吨 - 2600美元/吨

关键信息

价格走势

• 沪铝周内下跌3.71%，收于18710元/吨，最高19890元/吨，最低18390元/吨。
• 伦铝下跌3.39%，收于2379.5美元/吨，最高2517.5美元/吨，最低2333美元/吨。

库存情况

• 伦铝库存去库0.5175万吨至175.735万吨。
• 国内社库去库4.7万吨至101.8万吨。
• 氧化铝港口库存去库6.9万吨至44.6万吨。

供给与需求

• 电解铝企业利润仍可观，国内投复产稳定，产量同比增加。
• 铝棒产量逐月增加，但同比增速回落。
• 铝型材开工率环比增加，但同比微回落。
• 废铝进口量大幅增加，对原铝形成一定替代压力。

成本端

• 氧化铝价格持续上涨，山西一级氧化铝2455元/吨，河南一级氧化铝2426元/吨。
• 中国电解铝平均完全成本约13850元/吨，行业利润尚可。

宏观与政策

• 美国通胀超预期，美联储加息预期增强，美元指数下行可能性减弱。
• 中国管理当局关注大宗商品价格上涨，试图稳定市场。
• 碳达峰碳中和政策对铝产能形成限制，提升铝的替代性。
• 云南因电力问题限产40%，对供给端形成短期压力。

风险提示

• 美指上行风险。
• 管理当局对大宗商品价格上涨的态度可能引发政策收紧。
• 碳达峰碳中和政策对铝供需的影响可能弱于预期。

其他信息

研究员信息

• 研究员：王华
• 从业资格：F3011325
• 投资咨询：Z0012780

联系方式

• 电话：010-56711762

免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告反映分析师个人意见，不代表公司立场。

附图说明

报告中包含多个图表，用于展示铝价走势、库存变化、产量与开工率、成本变化及政策影响等关键数据。这些图表为分析提供了直观支持，帮助理解市场动态与基本面趋势。