20250720-国信期货-PTA周报_宏观情绪提振_市场偏强震荡_39页_2mb

国信期货 PTA/MEG 周报（2025.07.20）分析总结

核心结论及建议

PTA

1. 供需偏弱，库存累积

   • 终端需求平淡，江浙织机开工率温和下滑，聚酯负荷回落，下游库存环比累积，需关注聚酯减产情况。
   • 社会库存增至444.2万吨，累库速度略增；供应端装置负荷平稳，7月产量回升，但计划内重启装置不多。

2. 成本支撑较强

   • PX裂解利润压缩，加工费继续走缩，成本端支撑稳定。
   • 原油震荡，PTA估值偏低，限制价格下行空间。

3. 操作策略

   • 短期震荡运行，关注成本波动和加工费低位做扩机会；需警惕原油大跌或超预期检修。

MEG

1. 供需平衡支撑

   • 需求端同样走弱，聚酯负荷回落，库存压力小。
   • 供应端油制开工下滑，煤制利润高位，产量回升但受低港口库存和检修限制。

2. 成本端高利润

   • 原油震荡，煤炭走强压缩油制利润，但煤制毛利仍处高位，支撑MEG价格。

3. 操作策略

   • 短期维持4200-4500区间震荡，短期正套策略可考虑；关注原油大幅波动风险。

其他分析要点

对PX和产业链数据补充

• PX产量同环比小幅提升，进口降幅扩大，库存偏低，基本面偏紧。
• PTA和MEG新产能逐步释放（PTA 2025年新增产能超800万吨），长期需关注投产进度。

数据列表概要

风险提示

• 原油大幅下跌导致成本支撑失效
• 装置检修低于预期，库存超预期累积
• 地区政策（如土耳其进口下降）影响需求

分析师：贺维
免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。