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晨会速递总结

核心内容概览

本次晨会速递涵盖宏观分析、债券市场、行业研究、市场数据及法律声明等多个方面，主要围绕中美经贸关系、PPI与CPI走势、城投债投资策略、新能源汽车市场表现、A股及海外市场动态、外汇与利率市场情况，以及百润股份的投资价值分析展开。

主要观点与关键信息

1. 中美经贸关系分析

• 中美“政冷经热”趋势：5月底以来，中美高层两次通话，经贸关系边际缓和，验证了“政冷经热”的判断。
• 关税问题：关税对美国国内通胀有抑制作用，中美均有意愿减免关税。
• 第一阶段协议完成度：中方加快自美采购，但协议完成度受美方供给能力限制。
• 政策诉求转移：拜登的诉求将从总量问题转向结构性问题，如供应链安全、过剩产能和市场开放。

2. PPI与CPI走势分析

• PPI创新高但上行动能有限：5月PPI同比大超预期，但低基数效应消退后，年内上行空间有限。
• CPI表现不及预期：CPI温和上行，服务价格涨幅收敛，耐用品提价空间有限，食品价格延续回落。
• 政策收紧制约：PPI虽创新高，但工业品价格向消费品传导不显著，难以引致政策收紧。
• 债市观点：未来10Y国债收益率将运行于 $[3.0%, 3.3%]$ 之间，大幅波动难度较大。

3. 城投债投资策略

• 高收益城投债策略：投资者可通过下沉资质获取相对较高收益，同时需关注违约风险。
• 关注被忽略的平台：寻找具有投资价值且容易被市场忽视的城投平台，以实现风险与收益的平衡。

4. 新能源汽车市场观察

• 海外新能源车市场持续景气：欧洲七国+美国5月新能源车注册量达19.1万辆，同比 $+283%$，环比 $+10%$。
• 渗透率提升：纯电动渗透率为 $5%$，占新能源车比重为 $57%$。
• 建议关注：已进入海外车企供应链的企业，有望受益于海外新能源市场增长。

5. 市场数据概览

6. 外汇与利率市场

7. 百润股份投资价值分析

• 公司定位：百润股份是预调酒龙头企业，2020年微醺系列贡献营收超过 $50%$。
• 目标市场：公司聚焦家庭饮用、女性饮酒、年轻人的第一口酒等细分市场。
• 行业趋势：低度酒赛道竞争加剧，但百润凭借消费者调研数据，有能力持续推出大单品。
• 投资评级：首次覆盖，予以“买入”评级。

分析与估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

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