20230913-紫金天风-工业硅周报_顺势而为_22页_3mb

• 核心观点：工业硅市场呈现宽幅震荡态势。供应方面，产量持续高位，增速放缓，短期高位运行，大厂复产进度是关键变量；需求端，多晶硅量价齐升，有机硅产能扩张但库存压力大；库存方面，工业硅去库加速，有机硅累库明显；宏观层面资金和政策利好，但微观需求仍显不足，仓单释放后的消费终端承接待观察。

• 产量分析：上周国内工业硅产量807万吨，环比增21.5%，增速较前期显著放缓。西南地区产量增长明显，主要得益于四川、云南降水回升，电价下调推动复产；新疆大厂新产能投产进度不及预期，短期供给弹性降低，预计总量高位震荡。

• 利润结构：

  • 工业硅利润大幅回升，平均毛利润达865元/吨，毛利润率601%；
  • 多晶硅利润创历史新高，毛利润312万元/吨，毛利润率3910%；
  • 有机硅持续亏损，毛利润-2144元/吨，毛利润率-1601%，库存环比大增47%。

• 库存动态：

  • 工业硅方面，社库、仓单较往年同期偏低，昆明港库存逼近历史低位；
  • 有机硅库存激增47%，累库压力显著。

• 需求端：

  • 光伏产业链虽部分环节去库回暖，但有机硅企业集中检修导致供需错配；
  • 硅片环节因硅料供应缓解价格趋稳，M10硅片维持出厂价3.35元/片，G12硅片环比下调0.01元至4.25元/片。

• 宏观信号：政策面持续释放利好，市场情绪高度活跃，期货主力合约9月累计涨幅25.9%，仓单注册量回升至131815吨，市场参与者多持仓博弈远期波动。

• 风险提示：

  • 上游复产不及预期、新产能释放进度放缓；
  • 下游光伏需求拐点推迟；
  • 天气扰动西南电力供应、价格系统性外溢风险均需跟踪

（注：详细数据及图表源见报告原文，折叠关键项如下）

◼ DMC关键数据：

• 工业硅利润端：毛利润环比增185元/吨至865元，毛率增121个百分点至601%
• 多晶硅毛利环比增1919元/吨至312万元，毛率增149百分点至3910%
• 有机硅毛利环比降438元/吨至-2144元，毛率降344百分点至-1601%

◼ 产量对比：

再生铝合金开工环比增2百分点至50.6%
原生铝合金开工环比持平在51.6%

◼ 库存地区差异：

昆明库去库明显（减0.6万吨）
黄埔港、市场库分别少0.3与0.9万吨

◼ 关键指标周环比：

工业硅产量+21.5%
有机硅库存+47%
硅片G12价格-0.01元/片
DMC毛利润-344百分点