> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概览 本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工五大板块，对各品种的市场表现、基本面、交易策略及风险提示进行了详细分析。整体来看，市场受美伊冲突、地缘政治、能源成本、库存变化及政策影响较大，多数品种呈现震荡或偏强走势，但需警惕宏观和微观风险。 --- ## 黄金市场 ### 主要观点 - 国际金价周三上涨0.42%，收报4739.53美元/盎司；国内金交所9999下跌0.68%，沪金主力合约下跌0.58%。 - 美伊冲突反复，金价整体震荡格局，建议谨慎做多；白银基本面偏弱，偏空对待。 ### 关键信息 - COMEX黄金库存减少7吨，SPDR黄金ETF持仓减少4.6吨。 - 伊朗对特朗普的言论表示不满，霍尔姆茨海峡封锁持续，供应端扰动未减。 - 风险提示：央行停止购金，美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - 铜价强势上行，国内现货升水200元，海外伦敦结构76美金contango。 - 供应端铜矿紧张格局不改，需求端受现货价格走弱影响，采购意愿有限。 - 建议逢低买入，关注西南产区复产预期及能源成本变化。 ### 铝 - 国内电解铝厂维持高负荷生产，海外伦铝受中东局势缓和带动走强。 - 铝材开工率稳定，国内库存仍处于累库阶段。 - 建议逢低做多或卖出看跌期权，关注海外供应扰动及地缘冲突变化。 ### 氧化铝 - 氧化铝价格反弹，但受高仓单压制，反弹高度有限。 - 广西某厂因故障影响产能，印尼铝土矿政策扰动。 - 建议卖出看跌期权，关注几内亚矿业政策变动及新投产能情况。 ### 锌 - 锌价震荡偏强，铅价则因消费淡季而承压。 - 铅需求偏弱，但供应端有所收紧；锌矿端扰动支撑价格。 - 建议铅逢高抛空，锌观望或轻仓试多。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 螺纹主力2610合约上涨19元/吨，找钢表需环比上升。 - 钢材供需短期偏弱，钢厂利润差，产量上升空间有限。 - 建议观望，关注微观需求及宏观预期变化。 ### 铁矿石 - 铁矿主力2609合约微跌，到港量环比上升，但同比减少。 - 钢联铁水产量环比持平，同比下降，钢厂利润差。 - 建议观望，关注地缘事件及需求变化。 ### 焦煤 - 焦煤主力2609合约上涨16.5元/吨，出口窗口打开。 - 高炉产量上升斜率偏缓，口岸库存偏高。 - 建议观望，关注蒙古燃油供应紧张及政策变化。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - CBOT大豆下跌，美豆扩产能预期与出口弱形成矛盾。 - 国内跟随国际成本端，反套结构，关注产区产量及政策调控。 ### 玉米 - 现货价格部分上涨，售粮进度偏慢，政策调控预期增强。 - 供需矛盾不大，期价预计震荡运行。 ### 棉花 - ICE美棉冲高回落，国际原油上涨支撑。 - 国内郑棉震荡偏强，纺织企业库存下降。 - 建议逢低买入，关注政策变化及美元指数走势。 ### 棕榈油 - 马盘偏强，跟随原油走势。 - 马棕产量季节性上升，出口下降，关注后期原油及产区产量。 ### 鸡蛋 - 现货价格下跌，供应高位，但传统节假日备货需求提振。 - 期价预计震荡回落，关注疫病或天气异常。 ### 生猪 - 现货价格延续跌势，期货价格反弹。 - 二次育肥入场积极性下降，建议关注出栏节奏及政策面动向。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 主力合约小幅反弹，基差走弱。 - 供应端受美伊冲突影响，国产供应大幅减少。 - 建议短期跟随原油波动，中长期逢高做空，关注谈判进展。 ### PVC - 供应收缩，库存下降，建议买09卖01正套。 - 需求端房地产走弱，内需仍偏弱。 - 风险提示：产业政策变动。 ### PTA - PX及PTA供应下降，聚酯负荷维持低位。 - 建议PX多单逢高止盈，正套谨慎持有。 - 风险提示：地缘政治扰动、装置检修、下游需求等。 ### 玻璃 - 产销较弱，价格底部横盘。 - 供应收缩，库存高位，下游订单清淡。 - 建议买09卖01正套，关注政策变动。 ### PP - 现货价格震荡，基差持稳。 - 供应端受原料紧缺影响，开工率下降。 - 建议短期跟随美伊谈判情绪波动，中长期关注装置投产情况。 ### MEG - 库存处于历史高位，需求偏弱。 - 供应端部分装置重启，但整体仍偏紧。 - 建议多单逢高止盈，正套谨慎持有，关注地缘冲突及装置检修。 ### 原油 - 油价因霍尔木兹海峡封锁上涨，供应减量达1250万桶/天。 - 需求端因冲突持续，负反馈加剧。 - 建议买入虚值期权对冲风险，关注谈判进展及地缘风险扩散。 ### 苯乙烯 - 现货价格小幅反弹，库存小幅去化。 - 供应端受原料短缺影响，开工率下降。 - 建议关注美伊谈判及通航情况，短期跟随原油波动。 ### 纯碱 - 纯碱库存高位，供应恢复。 - 下游光伏玻璃需求旺盛，但浮法玻璃日融量下降。 - 建议逢高做空，关注政策变动。 --- ## 招商期货研究团队 - 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄。 - 各成员均持有期货投资咨询从业资格证书。 --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。 - 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性和完整性。 - 报告仅作参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。 - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。