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中原证券晨会总结（2016年4月12日）

核心内容概述

2016年4月12日的中原证券晨会聚焦于新能源汽车行业动态及政策动向，重点分析了特斯拉Model 3的发布、新能源汽车补贴政策调整、充电基础设施发展以及行业投资建议。会议指出，新能源汽车行业在政策支持和技术进步的双重推动下，正迎来新的发展机遇，但也面临补贴退坡和市场竞争加剧的挑战。

主要观点与关键信息

1. 宏观经济与政策背景

• 李克强总理讲话：强调经济下行压力仍然较大，要求坚定信心促改革，推动经济稳中向好。同时提出通过市场化债转股等方式逐步降低企业杠杆率，促进进出口回稳向好。
• 国务院批复：一日内批复三省（郑洛新国家高新区、山东半岛国家高新区、沈大国家高新区）建设国家自主创新示范区，显示国家对科技创新的支持力度。
• CPI与PPI数据：3月CPI同比上涨2.3%，低于预期；PPI降幅缩窄至4.3%，连续49个月下降，反映通货紧缩压力有所缓解。

2. 新能源汽车行业动态

特斯拉Model 3发布

• 售价与订单：Model 3基准售价预估为3.5万美元，平均售价为4.2万美元；首周订单达32.5万辆，价值140亿美元。
• 续航与性能：续航里程约344公里，0-96公里加速时间不足6秒，支持超级充电桩，与Model S和Model X相同充电效率。
• 补贴政策影响：美国规定电动车销量突破20万辆后将不再享有7500美元税费补贴。

电池技术进展

• Model 3电池技术：采用硅碳负极，能量密度达300Wh/Kg，每千瓦时成本约1.3元人民币。
• 硅负极材料特性：理论密度为4200mAh/g，但存在体积膨胀问题，需与传统石墨负极混合使用。
• 国内技术储备：中国宝安、杉杉科技具备相关技术储备并已少量商业化。

3. 新能源汽车政策与补贴

挪威零排放目标

• 目标时间表：2025年所有新车实现零排放，2022年所有出租车零排放，2020年所有公共交通非化石燃料。
• 补贴与激励措施：电动汽车免道路税、注册费、销售税，享受低企业所得税，免费使用公共停车场和道路设施。

上海新能源汽车补贴政策

• 补贴标准：
  • 纯电动乘用车：按续航里程不同，最高补贴3万元。
  • 插电式混合动力乘用车（R≥50km）：补贴1万元。
  • 燃料电池乘用车：补助20万元。
  • 燃料电池轻型客车、货车：补助40万元。
  • 大中型客车、中重型货车：补助60万元。
• 补贴退坡机制：根据累计销量，补贴标准逐步降低，最终可能取消。

补贴额度变化

• 纯电动乘用车：
  • 80km≤R<100km：2015年4万元，2016年0万元，额度下降4万元。
  • 100km≤R<150km：2015年4万元，2016年1万元，额度下降3万元。
  • 150km≤R<250km：2015年4万元，2016年3万元，额度下降1万元。
  • R≥250km：2015年4万元，2016年3万元，额度下降1万元。
• 插电式混合动力乘用车：
  • R≥50km：国家补贴3万元，上海市补贴1万元，合计4万元。
  • 满足额外条件的车型：上海市额外补贴1.4万元。

4. 行业发展趋势与投资建议

• 充电基础设施：国家能源局制定2016年充电基础设施发展规划，计划建设充电站2000多座，分散式公共充电桩10万个，私人专用充电桩86万个，总投资300亿元。
• 投资主线：
  • 充电基础设施企业；
  • 新能源汽车龙头企业；
  • 锂电池及锂电关键材料龙头企业；
  • 行业新进入者。
• 投资评级：维持新能源汽车行业为“同步大市”投资评级。

5. 风险提示

• 系统风险：新能源汽车进展低于预期、政策执行力度低于预期、经济下滑超预期。
• 行业风险：行业竞争加剧，可能影响企业盈利能力和市场份额。

总结

2016年4月12日的中原证券晨会指出，新能源汽车行业在政策支持和技术突破的推动下，正逐步向高质量发展迈进。特斯拉Model 3的发布和其先进的电池技术为行业注入了新的活力，而上海等地的补贴政策调整则反映了政府对新能源汽车行业的逐步引导。尽管面临补贴退坡和市场竞争加剧的挑战，但具备技术优势和市场竞争力的企业仍有望在行业中占据领先地位。投资者应关注充电基础设施、新能源汽车龙头企业以及锂电池关键材料企业，同时警惕行业风险和政策不确定性。