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香港股市策略周报（2025年8月25日–2025年8月31日）

市场概况

港股上周总体保持震荡上行态势，恒生指数险守25,000点关口，周内跌0.9%，恒生科技指数上涨0.5%。市场情绪稳定，成交活跃，日均成交同比显著增长。行业表现分化明显，原材料、能源、非必需性消费、医疗保健表现较好；医疗保健、可选消费板块则表现较差，分别下跌3.4%和2.1%。

政策与数据跟踪

宏观数据

• 制造业PMI小幅回升，但仍在收缩区间；服务业PMI回升但需求复苏力度有限。通胀数据方面，美国核心PCE稳步增长，粘性较强，支撑美联储9月降息预期，但不确定性依然存在。
• 中国政府近期出台“人工智能+”政策，推动算力基础设施及相关产业链发展，对相关港股企业形成中长期利好。

港股政策

• “反内卷”等结构性政策逐步发力，但企业盈利恢复仍需时间和资金面支持。

板块与个股分析

港股市场呈现出结构性牛市特征，重点关注科技龙头、半导体、人工智能以及有色金属等顺周期板块。

• 恒生指数估值已大幅修复，整体环境较为平稳。
• 科技板块表现出较强的基本面支撑，尤其是AI与算力基础设施受益于政策与需求共振。
• 个股角度看，科技龙头（如腾讯、美团、阿里巴巴）和受益于政策叠加的权重股表现突出。南向资金上周规模显著净流入221亿港元，但周四出现单日大规模流出，中期关注盈利修复进程。

资金与情绪分析

• 港股资金流向：港股通资金持续流入，权重科技股受到青睐，但局部行业如半导体和超跌蓝筹也有较大净流出压力。
• 市场信心与情绪波动有所加大，部分资金开始调整仓位，显示出对中短期业绩确认方向的重视增强。

其他市场情况简析

• 美股方面：预计9月或有调整，科技股估值水平偏高，整体处于历史高位，风险偏好切换可能导致短期内波动加剧。
• 人民币汇率 走强趋势明确，升值幅度和资金流动反映出市场对经济前景的信心回升。
• 美元指数 保持震荡格局，特朗普政策风险仍构成扰动因素，需关注美国降息与通胀走势的关系。

风险提示

• 国际形势、地缘政治、政策执行不及预期等风险仍存。
  综合而言，港股在高度估值下仍维持震荡格局，机会与风险并存，应侧重于景气行业的龙头布局，同时密切跟踪政策变化和国际经济动向。

*注：报告仅供内部参考，投资决策需理性分析。