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每日晨讯总结

核心内容概览

2025年3月11日，港股受隔夜美股大跌影响低开，但日内逐渐收窄跌幅并转涨，最终基本平收。恒生科技指数上涨1.4%或81点，收于5,967点。大市成交额达3,070亿元，显示市场活跃。然而，港股通转为净流出逾40亿港元，结束此前连续净流入态势。

主要观点

市场表现

• 整体表现：港股大盘在美股下跌背景下仍保持相对稳定，反映市场对中国科技产业发展的信心。
• 板块分化：大型科技股涨跌参半，快手、腾讯、百度等个股表现较好，而美团、京东、阿里巴巴则下跌。内需相关板块如食品饮料、餐饮等表现强劲，半导体、机器人等概念板块有所回暖。
• 黄金与有色金属：受国际金价受压影响，黄金股及有色金属股普遍下跌。

估值与风险溢价

• 估值修复：恒生指数及MSCI中国指数的预测PE分别为10.4倍及11.7倍，处于七年分位数的中高位。
• 风险溢价：恒生指数及MSCI中国指数的风险溢价分别为5.4%及4.4%，处于七年分位数的中低位，显示市场对港股的估值已快速修复。

外部与内部因素

• 外部扰动：中美贸易博弈仍存在不确定性，美国对中国的贸易全面评估预计在4月结束，可能带来新的关税政策。
• 内部支撑：政策面积极定调，强调科技创新与内需韧性，有望对冲外部风险。同时，区域性外资正重新回流中国股市。

关键信息

行业动态

• 汽车板块：2月全国汽车销量同比增长34.4%，新能源汽车渗透率达41.9%。小鹏汽车宣布将投资500亿元发展人形机器人产业，带动板块整体上涨。
• 医疗保健板块：恒生医疗保健指数逆势上涨1.3%，多家医药企业涨幅显著。国家将组建创业投资引导基金，支持科创企业发展，包括生物医药领域。
• 新能源与核电：新能源及公用事业板块表现分化，美国重启燃煤电厂的言论可能影响核电板块，但核电仍被视为长期能源解决方案。

研报摘要

• 中泰国际策略展望：

  • 港股估值快速修复，科技板块迎来结构性机会。
  • 恒生指数及科技指数年初涨幅显著，盈利预测企稳，但整体不具备大幅上修条件。
  • 中国AI产业周期上行，预计未来数年科技股将受益于技术突破、产业周期及政策扶持。
  • 建议关注低估值品种，以及具备韧性的科技及AI主线。

• 策略建议：

  1. 关注地方债发行加速及年后复工带来的基建、交运、化工、建材、铜矿等板块利好。
  2. 防守性板块如电讯、能源、内银、公用事业等高息股或受资金青睐。
  3. 品牌消费及服务消费板块盈利增长稳健。
  4. AI产业或现分化，上游基础设施及消费互联网龙头更具投资价值。

金股推荐

• 美团-W(3690 HK)
• 东岳集团（189 HK）
• 中国铁塔(788 HK)
• 海天国际(1882 HK)
• 友邦保险(1299 HK)
• 华润电力(836 HK)
• 联想集团(992 HK)
• 翰森制药(3692 HK)
• 农夫山泉(9633 HK)
• 小米集团-W(1810 HK)

风险提示

• 国际形势复杂多变
• 政策效果不及预期
• 地缘政治风险加剧

不承担责任声明

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