20250427-国盛证券-通信行业周报_光的三个边际变化——关税_需求与持仓结构_16页_758kb

通信行业分析总结

核心内容

本报告围绕光通信行业的三个边际变化：关税、需求与持仓结构，分析了当前行业态势，并对相关标的进行了推荐。报告指出，尽管近期因关税政策引发市场避险情绪，但全球AI产业基建浪潮仍在加速，光通信行业具备估值修复潜力。同时，下游厂商需求强劲，AI叙事逻辑未变，市场情绪回暖后，光通信板块将成为新增资金的弹性最大板块。

主要观点

1. 关税政策态度缓和，估值有望修复

   • 特朗普表示对华关税过高，协议达成后将大幅下降。
   • 美财长贝森特也表示高关税不可持续，政策缓和迹象明显。
   • 光通信行业估值已充分包含关税风险，若政策缓和，估值有望修复。
   • 当前光通信板块股价仍存在较大缺口，建议重视回调机会。

2. 需求侧：AI需求未减，算力基建持续

   • 下游厂商如谷歌、新易盛等业绩超预期，Capex指引保持高位。
   • AI对营销的驱动显著提升了广告转化率，算力需求依然强劲。
   • 台积电、新易盛等企业均表现出高景气度，AI叙事逻辑未发生改变。
   • 算力基建的刚性需求仍在，行业景气度将持续。

3. 持仓结构：筹码改善，情绪修复可期

   • 关税政策导致光通信板块下跌，大量资金撤离，筹码结构改善。
   • 随着政策缓和和行业景气度验证，市场情绪回暖后，光通信板块有望成为新增资金流入的方向。
   • 建议把握“情绪修复+筹码重构”的双重机会。

关键信息

• 行业走势：本周通信板块整体上涨，光通信指数表现最优，涨幅达7.8%。
• 市场表现：海联金汇、新易盛、永鼎股份等个股涨幅显著，而部分个股如奥维通信、*ST信通等跌幅较大。
• 重点推荐标的：
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。
  • 铜链接：沃尔核材、精达股份。
  • 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。
  • 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。
  • 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。
  • 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。
  • IDC：润泽科技、光环新网、奥飞数据、科华数据、润建股份。
  • 数据要素：中国电信、中国移动、中国联通；数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。

行业动态

• 特斯拉Optimus：试生产线亮相，马斯克称年底将有数千台机器人入驻工厂，但生产仍处于开发阶段，需完善供应链。
• OpenAI图像生成API：推出gpt-image-1模型，支持生成不同风格的图像，成本从2美分起，已被多家公司测试使用。
• 微软PowerPoint AI功能：支持通过Copilot快速生成幻灯片，仅限英语（美国）版本，未来将扩展更多语言支持。
• 华为全光网：推动AI与光技术融合，赋能新型电力系统，实现“以光强算”“以光促算”“以光惠算”“以光赋算”。
• 亚信科技AI查号系统：与天津联通合作推出全国首个“AI大模型+智能体”智能查号系统，试运营期间过滤率超80%，实现从人工接听到智能交互的跃迁。
• 思特奇CCBN2025展示：展示了AI赋能广电新型网络建设与服务升级的解决方案，包括适配DeepSeek大模型、布局视联网、沉浸式AR体验等。
• Gartner数据：2024年全球半导体收入增长21%，英伟达首次跃居首位，主要受益于AI基础设施需求。
• 中国移动、中国联通算力项目：三大算力项目获备案，总投资超141亿元。

风险提示

• AI发展不及预期
• 算力需求不及预期
• 市场竞争风险

投资建议

• 推荐行业：算力板块
• 重点标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、沪电股份、英维克等
• 投资评级：买入、增持、持有、减持（详见表格）

重点标的表

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

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