银行业从ABS看消费贷款资产质量：1Q24消费贷出表较慢，资产质量有所恶化-240521-招商证券-18页_1mb
报告摘要
消费贷与信用卡资产质量分析总结
核心内容概述
本报告分析了2024年第一季度消费贷款及信用卡资产质量变化情况，指出消费贷增长放缓、资产质量承压，同时信用卡资产质量趋于平稳。此外，报告还提出对银行板块的投资建议，并提示相关风险。
主要观点
1. 消费贷ABS发行占比10%，近期个贷出表速度放慢
- 消费信贷低速增长，预计消费金融进入平稳发展阶段。
- 2017年消费贷爆发式增长与房地产限贷有关，进入2020年后，因疫情抑制居民消费动力和场景，消费贷增速显著下滑。
- 截至2023年12月末，剔除房贷的狭义消费贷款规模为19.77万亿元，同比增速9.4%。
- 2024年第一季度，消费贷ABS发行规模为44.44亿元（信贷ABS）、335.67亿元（企业ABS）和101.00亿元（ABN），整体出表速度放缓。
- 高息资产稀缺等因素导致银行对个人消费信贷类资产出表意愿下降。
2. 从ABS看消费贷款资产质量
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消金公司ABS：2024年资产质量稳定，银行系优于非银系。
- 银行系消金ABS的累计违约率和拖欠1-30天比率分别为2.15%和1.80%。
- 非银系消金ABS累计违约率较年初上升54BP，达到1.39%，拖欠1-30天比率在1.5%-2%之间。
- 河南中原的样本ABS资产质量优于马上消费。
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银行自营消费贷ABS：资产质量相对较优，但2024年有所恶化。
- 银行自营消费贷ABS的累计违约率和拖欠1-30天比率为1.42%和1.36%。
- 不同银行之间资产质量分化明显，常熟银行的常星系列ABS表现优于平安银行的安顺系列。
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信用卡ABS：2024年资产质量较为平稳。
- 2023年以来，资产质量指标有所恶化，但逾期1-30天比率保持稳定。
- 建设银行的零售客户质量相对较好，逾期率较低。
- 2024年，三个样本ABS的逾期1-30天比率趋于平稳，部分银行如广州银行有所下降。
3. 信用卡流通量下降，资产质量略有承压
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信用卡贷款增速较慢，2023年末余额为8.69万亿元，与2022年末持平。
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2023年Q4信用卡逾期半年未偿信贷总额为981亿元，逾期半年以上比率环比上升4BP至1.13%。
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信用卡逾期半年未偿额增速从2022年末的0.63%上升至2023年末的13.35%，增幅较大。
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2023年上市行信用卡不良率分化，多数有所上升，其中工行、民生银行、中信银行分别上升62BP、31BP和47BP。
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招商银行信用卡不良率略有下降，但仍处于较高水平（1.75%）。
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信用卡流通数缩量，2023年全国信用卡和借贷合一卡共7.67亿张，人均持有0.54张。
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上市行2023年信用卡发卡量多数为负增长，其中工商银行降幅最大（-7.27%），招商银行下降5.44%。
关键信息
- 消费贷增长缓慢：2023年狭义消费贷款规模为19.77万亿元，同比增速9.4%；2020年后增速维持在4%-14%之间。
- 资产质量变化：2024年消费贷ABS发行放缓，部分银行自营消费贷ABS及非银消金ABS资产质量有所恶化。
- 信用卡表现：2024年信用卡ABS资产质量趋于平稳，但逾期率和不良率仍承压。
- 投资建议：短期看好高ROE龙头银行和江浙城商行，长期高股息银行仍有上涨空间。
- 风险提示：
- 经济复苏不及预期。
- 实体需求恢复不足。
- 政策力度不及预期。
图表与数据
- 图1：2011-2023年狭义消费贷款余额及增速（万亿）。
- 图2、图3：2023年Q3各国居民部门杠杆率情况。
- 图4：鼎柚2023-2的交易结构。
- 图5、图6：消费贷ABS发行结构及占比。
- 图7、图8：银行系与非银系消金ABS资产质量对比。
- 图9、图10：非银消金ABS拖欠1-30天比率及累计违约率。
- 图11、图12：银行自营消费贷ABS资产质量及逾期率。
- 图13、图14：信用卡ABS资产质量及逾期率。
- 图15、图16：疫情期间信用卡ABS逾期率变化。
- 图17：招行信用卡贷款质量变化。
- 图18、图19：2023年Q4信用卡逾期率及逾期额增速。
- 图20、图21、图22、图23：信用卡发卡量与贷款余额变化趋势。
投资建议与逻辑
1. 短期风格切换，看好银行板块
- 北向资金持续净流入，出口同比回升，利好江浙等出口导向银行。
- 2024年第一季度银行业绩承压，但后续有望企稳回升。
- 存款利率调降效果显现，优质银行营收增速有望回升。
2. 长期风格轮动，高股息仍有上涨空间
- 银行板块在经济复苏和政策支持下，具备长期投资价值。
- 房地产政策加码及财政发力，利好地产复苏相关银行。
风险提示
- 经济复苏不及预期。
- 实体需求恢复不足。
- 政策力度不及预期。
分析师承诺与评级说明
- 每位分析师承诺报告内容反映其研究观点，与个人薪酬无直接关联。
- 投资评级采用相对评级体系，基于未来6-12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的表现预期。
重要声明
- 本报告由招商证券股份有限公司编制。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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