20180625-安信证券-环保及公用事业周报_央行定向降准进一步改善融资环境；新版危废鉴别标准出台_危废科学管理更进一步_24页_979kb

环保及公用事业周报总结（2018.6.18-2018.6.24）

核心内容

1. 央行定向降准改善融资环境

   • 2018年6月24日，央行宣布自7月5日起下调部分银行存款准备金率0.5个百分点，预计释放资金7000亿元，主要用于支持市场化法治化“债转股”和小微企业融资。
   • 此次降准规模超过6月份任何一次操作，有利于缓解环保板块融资紧张问题，提振市场情绪，推动环保板块估值修复。
   • 环保公司整体对融资依赖较高，2018年5月以来，个别上市公司债券违约、社融增量下降，导致环保板块调整明显。目前环保指数（中信）PEttm为23.8倍，为2012年来最低水平。部分优质公司如碧水源、博世科动态PE分别不足15倍和17倍，为上市以来最低水平。
   • 市场担忧已有所缓解，板块前期调整或较为充分。

2. 新版危废鉴别标准出台

   • 生态环境部发布新版《危废鉴别标准通则（征求意见稿）》和《危废鉴别技术规范（征求意见稿）》，7月15日前接收反馈意见。
   • 新增对突发环境污染事故中固废危险特性鉴别的要求，尤其是对无法明确来源的固废，填补了现行标准的空白。
   • 新增工艺分析，遏制危险特性鉴别泛滥化，降低企业鉴别成本。
   • 危废利用后产生的废物不再直接认定为危废，符合行业发展现状，降低处理企业成本。
   • 新增混合后的危废和工业废水污泥的鉴别要求。
   • 推荐【东江环保】作为危废处理龙头，关注【金圆股份】（水泥窑协同处置）。

3. 环保板块聚焦运营领域

   • 推荐注重技术和运营的环保公司，如【碧水源】【博世科】【国祯环保】，以及环卫服务运营领域【龙马环卫】，垃圾焚烧发电运营领域【伟明环保】。

4. 公用板块：火电盈利改善，天然气市场化改革利好行业

   • 1-5月全社会用电量同比增长9.8%，火电利用小时数显著提高，下半年火电板块业绩有望改善。
   • 天然气市场化改革推进，居民与非居民天然气基准门站价并轨，利好天然气产业链。
   • 推荐【华能国际电力0902.HK】【华能国际】【华电国际】等火电企业，以及【中天能源】【蓝焰控股】【深圳燃气】【中集安瑞科3899.HK】【深冷股份】等天然气相关企业。

主要观点

• 融资环境改善：央行定向降准释放7000亿资金，对环保板块形成利好，有助于缓解融资压力，推动估值修复。
• 危废管理科学化：新版标准出台，提升了危废鉴别的科学性和准确性，有利于规范行业，提升市场需求。
• 环保板块关注运营领域：危废、环卫、垃圾焚烧发电等运营类公司更受关注，现金流状况优秀。
• 火电盈利修复通道：利用小时数提升、电价折价缩窄、煤价回落，利好火电板块。
• 天然气市场化改革：推动天然气消费提升，利好产业链各环节，尤其是资源型企业及储气设施相关公司。

关键信息

• 融资环境改善：定向降准释放7000亿资金，为环保企业提供更多流动性支持。
• 危废管理升级：新版标准新增对突发环境污染事故、工艺分析、利用后废物的鉴别要求，推动行业规范化。
• 板块推荐：
  • 环保：【东江环保】【龙马环卫】【伟明环保】【碧水源】【博世科】【国祯环保】
  • 公用：【华能国际电力0902.HK】【华能国际】【华电国际】【中天能源】【蓝焰控股】【深圳燃气】【中集安瑞科3899.HK】【深冷股份】
• 风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。

投资组合推荐逻辑

• 环保板块：推荐现金流状况优秀、运营能力强、技术先进的公司，如【东江环保】【龙马环卫】【伟明环保】【碧水源】【博世科】【国祯环保】。
• 公用板块：关注火电盈利改善及天然气市场化改革带来的机会，推荐【华能国际电力0902.HK】【华能国际】【华电国际】，以及天然气相关企业。

行业动态

• 政策推动：包括《打赢蓝天保卫战三年行动计划》、危废管理、再生资源回收等政策密集出台，推动环保行业规范化发展。
• 市场表现：上周环保及公用事业板块整体下跌5.96%，其中水处理、大气治理、环境监测等子板块跌幅较大。
• 公司动态：多家公司发布中标、签约、框架协议、融资等公告，如【龙马环卫】中标环卫项目，【东江环保】发布内部审计负责人退休公告，【中天能源】签署临时托管协议等。

总结

本次周报强调了央行定向降准对环保板块融资环境的改善作用，以及新版危废鉴别标准对行业科学管理的推动。同时，关注环保板块中运营类公司的表现，推荐现金流优秀的企业。在公用板块，火电盈利性修复及天然气市场化改革成为主要看点，推荐相关企业。整体来看，行业政策支持增强，市场情绪有望回暖，关注具有高成长性及良好现金流的环保及公用事业公司。