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对等关税方案落地，外围走衰退逻辑

核心内容

2025年4月3日，特朗普宣布全球对等关税方案，该方案对所有进口商品加征10%的基准关税，于4月5日生效，而对等关税于4月9日生效。中国、越南、瑞士等国家的对等关税分别高达34%、46%、31%，远超市场预期。该方案宣布后，金融市场明显走衰退逻辑，美股期指大幅下跌，纳指和标普500期指分别下跌4.46%和3.58%，10年期美债收益率下跌，美元指数震荡，黄金价格上涨。未来6天，需关注各国贸易博弈对市场的影响。

国内方面，A股市场在周四呈现窄幅震荡走势，上证指数微涨0.05%，深成指上涨0.09%，创业板指上涨0.13%。市场成交额跌破万亿，为1月13日后的地量水平，资金谨慎情绪明显。板块方面，纺织服饰、美容护理、通信、银行涨幅居前，军工、有色、公共事业、钢铁跌幅居前。

主要观点

• 海外影响：特朗普宣布的全球对等关税方案超预期，尤其是对部分国家加征高关税，导致市场情绪走弱，金融市场出现衰退迹象。
• 国内市场反应：A股市场整体震荡，缺乏明确方向，成交量萎缩，市场缺乏板块效应，资金观望情绪浓厚。
• 未来展望：市场短期内将面临考验，预计在3300点附近有较强支撑，整体走势可能探底回升。需关注各国对美关税的反制措施及国内政策的托底效应。
• 行业表现：不同行业对市场的影响不同，如金融、消费等板块表现相对较好，而部分传统行业如军工、有色则表现较差。

关键信息

1. 关税政策

• 基准关税：10%，4月5日生效。
• 对等关税：4月9日生效，中国34%，越南46%，瑞士31%，日本24%，印度26%，韩国25%，泰国36%，印尼32%，英国10%，菲律宾17%，柬埔寨49%。
• 对等关税为叠加税率，今年对中国加征税率为54%。

2. 市场表现

• A股：周三大盘低开震荡微涨0.05%，深成指上涨0.09%，创业板指上涨0.13%。
• 成交量与持仓：整体市场成交量和持仓量均出现下降，市场情绪谨慎。
• 重要指数：上证50、沪深300、中证500、中证1000等指数均有不同程度的涨跌，其中中证500指数上涨0.60%。
• 市场风格：周期、消费、成长、金融、稳定等风格对各指数贡献不同，消费板块在多个指数中表现较为突出。

3. 国内政策

• 中办、国办印发《关于完善价格治理机制的意见》，推进重要商品现货、期货市场建设。
• 商务部对原产于欧盟的进口相关白兰地反倾销立案调查延长至2025年7月5日。
• 发改委等四部门：上海等9个城市列入首批车网互动规模化应用试点范围。

4. 外围市场

• 美股期指大跌，纳指和标普500期指分别下跌4.46%和3.58%。
• 美债收益率下跌，美元指数震荡，黄金价格上涨，显示市场对经济前景的担忧。

今日策略

• 短期关注3300点附近的支撑，市场可能探底回升。
• 以不悲不喜心态应对市场波动，重视红利权重的护盘作用。
• 观察未来6天各国的贸易博弈情况，市场或在博弈达到平衡后迎来新的契机。

期货市场跟踪

上证50

• 各合约表现：IH2504、IH2505、IH2506、IH2509均出现小幅下跌。
• 基差和价差：基差和跨期价差均显示市场存在一定的贴水或价差。

沪深300

• 各合约表现：IF2504、IF2505、IF2506、IF2509均有不同幅度的涨跌。
• 基差和价差：基差和跨期价差显示市场存在一定的贴水或价差。

中证500

• 各合约表现：IC2504、IC2505、IC2506、IC2509均出现上涨或下跌。
• 基差和价差：基差和跨期价差显示市场存在一定的贴水或价差。

中证1000

• 各合约表现：IM2504、IM2505、IM2506、IM2509均出现上涨或下跌。
• 基差和价差：基差和跨期价差显示市场存在一定的贴水或价差。

流动性跟踪

• 央行公开市场操作及Shibor利率水平显示市场流动性较为平稳。
• 市场成交量和换手率均出现下降，显示资金观望情绪明显。

团队介绍

• 创元研究团队：由多位经验丰富的分析师组成，涵盖股指、国债、贵金属、能源化工、农副产品等多个领域。
• 团队成员：包括刘钇含（股指期货研究员）、许红萍（创元期货研究院院长）、廉超（创元期货研究院联席院长）等。

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