20170621-东北证券-恒通股份-603223.SH-LNG分销龙头进入高速发展通道_18页_1006kb

恒通股份（603223）深度报告总结

核心内容

恒通股份是一家专注于LNG分销和危化品物流的企业，具备在物流领域及LNG行业中的竞争优势。公司依托中石化等大型能源企业，通过LNG接收站的分销业务和危化品运输业务，逐步向LNG物流分销行业龙头迈进。公司同时布局智能物流和信息化市场平台，推动物流行业转型升级。

主要观点

• LNG市场前景广阔：LNG市场需求快速增长，受环保政策和油价回暖的双重驱动，LNG经济性凸显，应用领域广泛。
• 公司战略定位清晰：公司以LNG分销和危化品物流为核心业务，通过多式联运和信息化平台，打造综合物流贸易一体化分销商。
• 危化品运输业务增长显著：公司积极优化货运结构，加大危化品运输业务的比重，提升盈利能力和市场竞争力。
• 信息化平台提升运营效率：公司设立“云通智安”和“一点科技”，推动智能物流和信息化市场平台建设，提高资源整合能力。
• 业绩增长预期明确：公司预计2017-2019年每股收益分别为0.7元、0.93元、1.33元，业绩增长潜力大。

关键信息

1. LNG分销业务

• 公司与中石化合作，承担青岛、北海、天津等LNG接收站的分销任务，未来有望成为LNG分销行业龙头。
• LNG运输具有灵活性和经济性优势，是管道天然气的有力补充。
• 公司LNG业务收入占比逐年提升，2016年达到79.79%，成为主要收入来源。

2. 危化品运输业务

• 公司自2015年起优化货运结构，增加危化品运输业务，提升毛利率。
• 危化品运输行业门槛高，公司具备资质和经验，有望提升市场份额。

3. 智能物流和信息化平台

• 公司设立云通智安，研发安全智能管控平台，提升安全性。
• 一点科技构建“资源-运力”信息化平台，推动物流资源整合和效率提升。

4. 财务预测

• 2017-2019年，公司营业收入预计分别为3,980亿元、5,721亿元、8,677亿元，同比增长分别为83.73%、43.74%、51.67%。
• 归属于母公司净利润预计分别为83亿元、112亿元、160亿元，同比增长分别为43.37%、33.81%、43.20%。
• 每股收益预计分别为0.7元、0.93元、1.33元，增长显著。
• 市盈率和市净率逐步下降，从2017年35.92倍降至2019年18.75倍，估值合理。

5. 风险提示

• 油价和LNG价格波动可能影响公司盈利能力。
• 与中石化合作不及预期可能影响业务发展。
• 货物运输和危化品运输存在安全风险。

总结

恒通股份凭借在LNG分销和危化品物流领域的领先优势，正逐步向LNG物流分销行业龙头迈进。公司通过与中石化等大型能源企业的合作，实现业务扩张和收入增长。同时，公司积极布局智能物流和信息化平台，推动行业创新和资源整合。财务预测显示，公司未来三年业绩有望持续增长，每股收益稳步提升，估值逐步下降，具备良好的投资价值。然而，公司仍需关注油价波动、合作预期及安全风险等潜在挑战。