20260104-国泰期货-研究周报-农产品_45页_8mb

国泰君安期货研究周报-农产品（2026年01月04日）

核心内容概述

本周国泰君安期货对主要农产品进行了分析，包括棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、花生等。整体来看，市场处于震荡状态，部分品种如棕榈油、豆油、白糖、棉花等在震荡中寻求方向，而玉米和豆一则表现出偏强走势。

---

主要观点与策略

棕榈油

• 走势：马盘偏弱运行，棕榈油05合约周涨0.23%。
• 逻辑：12月减产幅度接近10%，出口数据良好，但产量压力仍存，需等待12月至1月的减产数据确认底部。
• 操作建议：短线操作为主，关注印尼精炼利润和国内基差变化。

豆油

• 走势：豆油05合约周涨0.28%。
• 逻辑：美豆走弱，南美大豆长势良好，预计震荡企稳为主。国内豆系受国储拍卖影响偏强反弹。
• 操作建议：等待油脂板块整体企稳，关注国内现货对月差的驱动。

豆粕

• 走势：豆粕主力合约周跌1.47%，豆一主力合约周涨2.74%。
• 逻辑：美豆出口数据偏弱，国内豆粕现货价格略涨，但需求疲软，库存微增。
• 操作建议：关注美豆出口及南美天气变化，预计节后震荡为主。

豆一

• 走势：节前偏强上涨，节后预计震荡。
• 逻辑：政策情绪偏强，但外围豆类市场偏弱，国内豆一市场在节后或面临供需调整。
• 操作建议：关注政策导向及后续抛储情况，短期震荡为主。

玉米

• 走势：震荡偏强。
• 逻辑：现货市场平稳，期货市场周涨，基差走强。国内玉米供应充足，下游需求逐步启动。
• 操作建议：关注节后下游拿货情况及原料玉米价格走势。

白糖

• 走势：维持弱基差预期，郑糖主力报5251元/吨，周跌34元/吨。
• 逻辑：全球糖市预期恢复性增产，国内糖市产量增加，进口成本低，定价锚点博弈激烈。
• 操作建议：关注巴西和印度的生产和出口节奏，进口政策变化。

棉花

• 走势：国内棉价稳定，郑棉期价震荡偏强。
• 逻辑：国内供需矛盾不突出，市场情绪支撑价格，但美棉出口数据不佳，短期缺乏上涨动力。
• 操作建议：关注市场情绪变化及下游利润，短期震荡偏强，但上涨空间有限。

花生

• 走势：现货价格稳定，期货市场震荡偏弱。
• 逻辑：供应端上货量有限，需求疲软，实际成交量维持低位。
• 操作建议：关注油厂年前备货及节后卖压，短期震荡偏弱。

---

关键信息汇总

棕榈油

• 12月减产幅度8%，预计12月至1月去库。
• 印尼生柴分配量1564万千升，预计工业需求增加80万吨。
• 印尼精炼利润高位震荡，存在边际降价空间。
• 马棕出口数据良好，但需求端未成为主要矛盾。

豆油

• 南美大豆长势良好，预计产量前景积极。
• 美豆出口销售数据不佳，美豆油承压。
• 国内豆系受国储拍卖影响偏强反弹，1-2月库存回落支撑价格。

豆粕

• 美豆出口数据偏弱，国内豆粕库存微增。
• 节前政策情绪偏强，节后预计震荡。
• 下游需求疲软，纱厂利润承压。

豆一

• 节前政策利好，豆一期价偏强上涨。
• 节后市场可能震荡，关注下游补库及政策导向。

玉米

• 现货价格平稳，期货市场震荡偏强。
• 国内玉米供应充足，下游需求逐步启动。
• 小麦拍卖开启，对玉米市场影响有限。

白糖

• 国内产量预计1170万吨，进口量500万吨。
• 美元走强，原糖价格下跌，国内糖市维持弱基差。
• 关注巴西和印度的产量及进口政策变化。

棉花

• 郑棉期价震荡偏强，但上涨空间有限。
• 国内供需矛盾不突出，下游需求偏淡。
• 印度恢复棉花进口关税，可能影响纱厂利润。

花生

• 现货价格稳定，期货市场震荡偏弱。
• 供应端上货量有限，需求疲软，成交量维持低位。
• 油厂收购节奏稳定，部分存在压车和复检现象。

---

风险提示

• 宏观环境：美元指数、原油价格波动可能影响油脂及棉花市场。
• 天气因素：南美天气变化对大豆产量和出口预期有重要影响。
• 政策因素：国内政策对豆一、白糖等品种影响显著。
• 资金因素：市场情绪波动可能对棉花、白糖等品种产生较大影响。