20260706-浙商证券-科伦博泰生物-06990.HK-科伦博泰生物更新报告_sac-TMT数据亮眼_商业化与国际化加速兑现_4页_425kb

科伦博泰生物更新报告总结

核心内容

科伦博泰生物近期更新报告指出，其核心产品 sac-TMT 在海外临床数据持续读出，进一步验证了其在同类药物中的最佳潜力。公司产品商业化与国际化进程加速，市场前景广阔。

主要观点

• 商业化加速：截至2026年6月，公司已有4款创新药获批上市，包括 芦康沙妥珠单抗（sac-TMT）、塔戈利单抗、西妥昔单抗N01 和 博度曲妥珠单抗，其中前三款已纳入国家医保目录。
• 国际化布局：sac-TMT 在全球范围内进行多中心临床试验，覆盖乳腺癌、肺癌、妇科肿瘤等多个领域，且默沙东已宣布其在晚期或复发性子宫内膜癌的 III 期临床试验取得 OS 和 PFS 双重主要终点的积极结果。
• 产品梯队丰富：公司正在推进新一代 RET 抑制剂 A400 的 NDA 申报，同时有多款 ADC 和双抗药物处于临床早期阶段，显示其在创新药研发上的持续投入与布局。
• 盈利预测：公司预计 2026-2028 年营收分别为 25.05 亿元、41.71 亿元和 63.14 亿元，净利润预计从 -229 万元增长至 1477 万元，显著改善。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来 6 个月内公司股价将跑赢沪深 300 指数 20% 以上。

关键信息

已上市产品及医保覆盖情况

产品管线发展

财务预测

商业化团队

• 截至2025年底，公司已组建超过600人的商业化团队；
• 覆盖全国30个省份、1200余家医院；
• 随着产品纳入医保，商业化推广有望加速。

风险提示

• 新药临床进展及上市不及预期；
• 竞争加剧导致销售不及预期；
• 政策趋严风险。

总结

科伦博泰生物凭借其 sac-TMT 等核心产品的临床数据验证和商业化推进，展现出强劲的成长潜力。公司产品梯队日益丰富，国际化布局加速，盈利预测显示未来几年净利润有望显著增长。尽管存在一定的市场与政策风险，但整体发展趋势积极，维持“买入”投资评级。