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中国软件与IT服务行业：抗波动股票分析总结

核心内容

CMB International Global Markets近期发布了一份关于中国软件与IT服务行业的分析报告，重点探讨了在宏观经济不确定性加剧的背景下，哪些股票更具抗波动能力。报告通过五个关键指标筛选出表现更稳健的公司，并对部分企业进行了具体分析。

主要观点

• 宏观经济压力影响市场：当前市场面临滞胀、美联储加息、地缘政治紧张和人民币贬值等多重宏观压力，这些因素对成长型股票（尤其是软件科技股）造成负面影响，预计四季度（4Q22）市场波动将持续。
• 筛选标准：基于估值、盈利能力、现金流水平、空头比例和人民币贬值影响五个维度，评估公司的抗波动能力。
• 推荐股票：Hikvision（买入）、Glodon（买入）和Asiainfo（未评级）被认为在上述指标中表现最佳，具备较强的抗风险能力。
• 行业展望：报告整体对行业持“OUTPERFORM”评级，认为该行业将在未来12个月内跑赢相关市场基准。

关键信息

估值（Valuation）

• Hikvision：当前价格30.28元，目标价45.08元，EV/sales FY22E为2.9，P/E FY22E为16.1，ROE FY22E为25%，Sales CAGR FY21-24E为10%。
• Glodon：当前价格46.58元，目标价85.19元，EV/sales FY22E为7.7，P/E FY22E为56.3，ROE FY22E为15%，Sales CAGR FY21-24E为19%。
• Asiainfo：当前价格10.58元，EV/sales FY22E为1.0，P/E FY22E为9.6，ROE FY22E为12%，Sales CAGR FY21-24E为13%。

盈利能力（Profitability）

• Hikvision：ROE > 10%，且有正向自由现金流。
• Glodon：ROE > 10%，且有正向自由现金流。
• Asiainfo：ROE > 10%，且有正向自由现金流。
• 其他公司：Kingsoft Office、Dahua、Chinasoft、Yonyou、TravelSky等公司也符合ROE > 10%和正向自由现金流的条件。

现金水平（Cash Level）

• MYC：净现金占市值的67%，为行业领先。
• Kingsoft Cloud：交易价格低于净现金水平，具备较强财务韧性。
• Hikvision：于9月16日宣布未来12个月回购不少于20-25亿元人民币。
• Vobile、SenseTime、Al Innovation、Chinasoft、Kingsoft Cloud：均在进行股份回购计划。

空头比例（Short Ratio）

• Alinnovation、Asiainfo：空头比例低于1%，显示市场对其信心较强。
• Kingdee、Youzan、GDS、TravelSky：过去一个月空头比例呈下降趋势，表明市场情绪有所改善。
• Vobile、Weimob：空头比例上升，可能面临短期压力。

人民币贬值影响（RMB/USD Depreciation Impact）

• Hikvision、Dahua：受益于人民币贬值。
• GDS、SenseTime：因美元负债或服务器成本，可能受到人民币贬值的负面影响。
• Asiainfo、Kingsoft Cloud、Vobile、Youzan、Chinasoft：人民币贬值影响中性。

抗波动能力排名

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报告发布机构

• CMB International Global Markets Limited
  地址：香港花园路3号冠军大厦45楼
  电话：(852) 3900 0888
  传真：(852) 3900 0800
  为China Merchants Bank旗下全资子公司。

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