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港股2022年下半年展望总结

核心内容

港股2022年下半年展望报告指出，尽管上半年港股整体呈下跌走势，但市场已展现出一定的韧性，行业层面的反弹迹象明显。在盈利修复、估值低位、南下资金流入和人民币离岸市场发展等因素的支持下，港股具备良好的配置价值，震荡中上涨的曙光已现。

主要观点

一、盈利修复值得期待

• 宏观经济复苏：中国名义GDP季度同比增速与恒生指数净利润累计同比增速呈正相关。预计下半年中国经济复苏动能充足，有望带动港股盈利回升。
• 行业表现：资讯科技、消费、能源和原材料、公用事业等行业有望贡献2022年业绩增量，其中能源板块预测每股EBIT增长43.79%，可选消费板块增长60.79%。
• 国内政策支持：稳增长政策继续加码，复工复产推动需求端回升，PPI回落和CPI回升预期改善中下游净利润率。

二、估值低提供安全垫

• 全球风险溢价：恒生指数风险溢价为6.88%，高于其他主要市场，显示港股的性价比优势。
• 历史分位：恒指市净率和市盈率处于历史低位区间，市净率处于15年至今7分位，市盈率处于15年至今38分位。
• 长期回报率：根据权益长期回报率公式，恒生指数当前长期预期投资回报率为9.97%，处于历史30分位左右。未来随着盈利回升，ROE有望复苏，回报率上行。

三、资金面的外部冲击依然存在，但不必过分担忧

• 美元影响：强美元环境对港股资金面仍有影响，但美元指数已处于2001年以来高位，对港股影响或会减弱。
• 做空成交额占比：港股做空成交额占比已达到20%以上，动能接近历史极点，后续有望回落，带动市场企稳反弹。
• 南下资金流入：南下资金净流入1733亿元人民币，规模大于北上资金净流入。南下资金对金融、资讯科技、非必需消费板块配置集中，且仍有较大提升空间。
• 人民币离岸市场发展：南向港股通人民币计价制度提速，利率互换市场互联互通合作即将启动，有助于稳定港股资金面。

关键信息

港股下半年配置展望

• 消费板块：可选消费（如汽车、博彩、消费电子）弹性较大，适合进攻；必选消费（如啤酒、乳制品）稳健，适合防守。
• 资讯科技和医疗保健板块：中美10年期国债收益率利差有望走阔，为板块提供上行机会。
• 高股息率板块：金融、地产建筑及公用事业板块具备高股息率和低波动特性，具有投资价值。
• AH对标下的工业板块：港股工业板块估值低于A股，具备性价比优势，适合配置。

风险提示

• 美国通胀持续高位：可能引致美联储超预期加息，影响港股资金面。
• 国内宏观经济复苏不及预期：将影响港股盈利回升。
• 港股资金面波动：可能大幅影响市场走势。

总结

港股2022年下半年展望报告指出，尽管面临外部强美元环境的挑战，但盈利修复、估值低位、南下资金流入和人民币离岸市场发展等因素为港股提供了良好的配置价值。消费、资讯科技和医疗保健板块值得关注，高股息率和AH高溢价板块亦有投资机会。同时，需警惕美国通胀、国内经济复苏不及预期和资金面波动等风险。