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油脂类品种分析总结

日期： 2024年5月16日

概述

今日油脂类品种整体呈现震荡整理态势，主要受到原料库存、进口大豆供应及天气等因素影响。

油脂分析详情

1. 豆油

• 基本面： 马棕4月产量增加，库存增加，报告整体偏空；但近期船调出口数据环比增加，远期供应预期增加，偏多。
• 基差现货：7900，基差60，现货升水期货， 偏多。
• 库存状况： 5月11日豆油商业库存85万吨，环比减1万吨，同比增277%，偏空。
• 盘面： 运行在20日均线下，均线朝下，偏空。
• 主力持仓： 空头力量增加，偏空。
• 价格区间建议：Y2409 7500-8100，高抛低吸。

2. 棕榈油

• 基本面： 同上，报告整体偏空；进入增产季，库存逐步累库，远期供应预计增加，偏多。
• 基差现货：7928，基差498，现货升水期货， 偏多。
• 库存状况： 5月11日棕榈油港口库存51万吨，环比减5万吨，同比增515%，偏空。
• 盘面： 运行在20日均线下，均线朝下，偏空。
• 主力持仓： 空头力量增加，偏空。
• 价格区间建议：P2409 7200-7800，高抛低吸。

3. 菜籽油

• 基本面： 同上，报告整体偏空；进入增产季，库存逐步累库，远期供应预计增加，偏多。
• 基差现货：8800，基差0，现货升水期货， 偏多。
• 库存状况： 5月11日菜籽油商业库存36万吨，环比减1万吨，同比增167%，偏空。
• 盘面： 运行在20日均线下，均线朝下，偏空。
• 主力持仓： 空头力量增加，偏空。
• 价格区间建议：OI2409 8500-9100，高抛低吸。

近期核心逻辑与风险点

利多因素

1. 重要产区供应偏紧： 美豆库销比维持在5%左右；南美整体供应虽宽松，但巴西大豆减产已基本定型。
2. 价格历史偏高： 豆油价格预估突破阶段性回调高点，位置仍具支撑。
3. 替代品产出下降： 德州极早花、华南荔枝预计遭遇显著减产，利于果醋原料供应。

利空因素

1. 滞涨说明空间受限： 当前价格较历史高点已形成回调，上方空间受限。
2. 原料进口稳定性强： 如秘鲁、巴西大豆压榨、进口大豆库存等未见显著变化，供给端支撑有限。
3. 库存持续累库： 各类油脂及原料持续累库，基本面承受较大压力，对价格形成明显压制。特别是棕榈油库存增幅巨大。

主要逻辑：全球油脂基本面总体走向宽松。

风险提示

• 天气风险： 厄尔尼诺天气发展可能性存在。
• 库存变动： 天胶库存偏低，但成品油库存同比降幅惊人，可能引致终端需求短暂提振，但长期仍显悲观。
• 多品种联动： 关注大豆/棕榈油期货之间的价差变化。