20240131-开源证券-建发股份-600153.SH-公司信息更新报告_重组收益增厚利润_联发集团结转项目承压_4页_726kb

建发股份（600153SH）2024年01月31日投资评级：买入（维持）

核心摘要：

• 业绩预告： 公司预计2023年归母净利润118-142亿元，同比增长88%-126%；扣非净利润21-28亿元，同比下降24%-43%。业绩增长主要受益于重组收益（第三季度收购美凯龙，确认重组收益95.87亿元），扣非下滑则因联发集团项目利润下降及资产减值计提，加上美凯龙业绩受消费复苏放缓等因素影响。
• 重组收益显著： 2023年确认重组收益95.87亿元，推升整体利润水平。同时经营性现金流显著改善。
• 业务分析：
  • 供应链业务： 收入增长（如上半年消费品供应链收入同比增355%），但利润受大宗商品价格波动影响有所下滑。经营货量保持增长，覆盖钢材、农产品、纸浆等行业。
  • 开发业务： （通过子公司建发国际集团、联发集团）销售数据亮眼，土地储备充足，排名靠前。
• 盈利预测与估值： 开源证券上调盈利预测（2023-2025年归母净利润从762亿、868亿、982亿上调至1355亿、871亿、983亿）。当前PE估值21倍（基于2023E），维持“买入”评级。未来三年PE分别为32倍、28倍。
• 风险提示： 大宗商品经营不及预期、房地产行业恢复不及预期。

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