2023-06-20-国家金融与发展实验室-汇率决定理论中的利率平价_——兼议人民币均衡汇率_14页_1mb

文章系统梳理了汇率决定理论的最新研究进展，其中利率平价（包括抛补利率平价CIP和无抛补利率平价UIP）是应用最广泛的理论。金融危机前后，利率平价表现不同：危机前CIP稳定可靠，UIP被拒绝；危机后CIP出现持续显著偏离，但支持CIP的证据增加。汇率决定理论涵盖购买力平价、开放宏观模型、货币政策冲击、金融冲击等多方面，扩展了传统模型，强调了金融摩擦和市场分割作为UIP偏差的内在机制。对于人民币，文章指出其汇率制度为有管理的浮动，资本管制导致利率平价不成立，但随着资本账户开放，利率平价对人民币汇率的影响力将增强，促进人民币国际化。结论强调利率平价是汇率决定理论基石，理解其偏差对于人民币均衡汇率形成和国际化政策具有重要启示。