20250901-国元证券-大类资产周报_科技成长主导权益_警惕波动率攀升_28页_3mb

本周大类资产市场以科技成长为主导，市场表现分化。A股中创业板指和科创50领涨，受益于科技板块高景气及政策推动；美股维持微跌，美元因经济超预期初请人数增加微跌；债券市场受降息预期影响上涨，黄金受到地缘局势和降息预期提振，工业品则因地产疲软走弱。

品种间相关性及波动率方面，科技成长股市值因子、动量因子表现良好，而高分红等防御因子表现较差。商品市场分化明显，期限结构因子表现较好，而波动率类因子表现平平，避险需求增加。

资金及风险方面，权益流动性仍宽裕但估值上升，需谨慎；债市流动性稳定，高等级信用债受到青睐；商品CTA策略短期表现较好但波动率上升。衍生品市场中，股指期货基差继续贴水，对冲成本上升；策略上应侧重长趋势等待新信号，同时兼顾IV均值回归逻辑。

配置建议上，建议中性偏成长风格，科技成长与低估值蓝筹均衡配置，固收端偏高等级信用，黄金与大宗商品配置需控风险，避免追高，需警惕政策、地缘和超标风险。