> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 大类资产配置报告总结 ## 核心内容概览 本报告为2026年8月24日发布的大类资产配置周报，分析了全球主要资产类别在2026年8月17日至8月21日期间的走势，并给出了资产配置建议。整体配置推荐顺序为：**商品 > 中债 > 人民币 > 股票 > 美债 > 美元**。 --- ## 主要观点 ### 1. 资产配置建议 - **股票**：市场超跌反弹进入尾声，筹码结构不佳的矛盾可能随着波动率上升而加剧，建议保持耐心，警惕尾部风险，**继续逢低配置权益资产**。 - **商品**：贵金属（如黄金、白银）和原油持续上涨，**有色金属、贵金属有望延续涨势**。 - **债券**：中债长端收益率下行趋势仍在，但空间受限；美债长端收益率上行，**美国国债收益率易上难下**。 - **外汇**：美元指数短期震荡偏弱，人民币汇率震荡偏强，**美元兑离岸人民币小幅回落**。 - **配置性价比**：A股相比中债配置性价比回升，**铜的配置价值突出**。 ### 2. 资产走势分析 - **股票**：全球主要股指多数下跌，**日经225指数领跌**，而**恒生指数、越南VN30指数、圣保罗IBOVESPA指数、墨西哥MXX指数表现较好**。 - **债券**：中债长端收益率下行，美债长端收益率上行，**10年期中美利差走阔**。 - **商品**：**贵金属、原油大涨**，部分商品如LME铜、LME铝表现分化，能化、黑色板块上涨，农业板块波动不大。 - **外汇**：美元指数小幅回落，**欧元、英镑兑美元上涨**，美元兑日元小幅下跌。 --- ## 关键信息 ### 1. 资产配置推荐顺序 | 排名 | 资产类别 | 推荐理由 | |------|----------|----------| | 1 | 商品 | 原油、贵金属持续上涨 | | 2 | 中债 | 政府债供给放量，经济弱复苏，收益率下行 | | 3 | 人民币 | 汇率震荡偏强 | | 4 | 股票 | 逢低配置权益资产 | | 5 | 美债 | 美联储加息预期升温，收益率易上难下 | | 6 | 美元 | 短期震荡偏弱 | ### 2. 市场表现数据 | 资产类别 | 当周涨跌幅 | 当月涨跌幅 | 当年涨跌幅 | 收盘价 | |----------|------------|------------|------------|--------| | 沪深300指数 | -1.01% | 0.67% | -0.24% | 4,619 | | 科创50指数 | -3.73% | 1.08% | 23.01% | 1,654 | | COMEX黄金 | 5.44% | 13.89% | 6.64% | 4,612 | | COMEX白银 | 9.58% | 21.20% | -1.15% | 70 | | Brent原油 | 5.96% | 4.16% | 51.57% | 93.9 | | 美元指数 | -0.80% | -0.95% | 0.58% | 98.85 | | 美元兑离岸人民币 | -0.35% | -0.49% | -3.66% | 6.72 | ### 3. 经济与政策环境 - **经济基本面**：全球、美国、中国花旗经济意外指数处于较高水平，美国经济活动指数有所回落。 - **货币政策**：美联储加息预期升温，资产负债表规模缩减，政策利率区间为 $3.5\% - 3.75\%$。 - **流动性环境**：回购市场流动性宽松，SOFR与隔夜逆回购利率利差维持低位。 - **中国资金利率**：有所收敛，DR007、R007上行。 ### 4. 波动率与风险提示 - **波动率**：VIX指数小幅反弹，**黄金波动率指数处于高位**，市场波动率可能进一步抬升。 - **风险提示**： - 美联储加息预期进一步升温； - 霍尔木兹海峡复航不及预期； - 市场波动率大幅抬升。 --- ## 资产比价与市场情绪 | 指标 | 当周涨跌幅 | 历史百分位 | 说明 | |------|------------|------------|------| | 股债收益比 | 4.07 | 95.5% | A股性价比回升 | | 恒生AH股溢价指数 | 120.96 | 39.2% | 汇率震荡偏强 | | 10年期中美利差 | -305.6bp | 0.1% | 利差走阔 | | AAA中短期票据信用利差 | 40.9bp | 8.2% | 利差走阔 | | 金银比 | 57.4% | - | 表明黄金相对白银偏强 | | 金铜比 | 96.3% | - | 表明铜相对黄金偏强 | | 美国AAII散户投资人情绪 | 看多占比35.47% | 42.8% | 看多情绪小幅上升，看空情绪也上升 | --- ## 投资评级系统说明 | 类别 | 投资评级 | 评级说明 | |------|----------|----------| | 股票投资评级 | 买入 | 投资收益率超越沪深300指数15%以上 | | 股票投资评级 | 增持 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15% | | 股票投资评级 | 持有 | 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5% | | 股票投资评级 | 卖出 | 投资收益率落后沪深300指数10%以上 | | 行业投资评级 | 领先大市 | 行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 | | 行业投资评级 | 同步大市 | 行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5% | | 行业投资评级 | 落后大市 | 行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 | --- ## 免责声明 - 本报告由财信证券股份有限公司制作，仅用于信息提供，**不构成投资建议**。 - 报告引用信息来自公开资料，**不保证其准确性、完整性或可靠性**。 - 报告内容可能根据市场变化进行调整，**不承担更新义务**。 - 报告仅供内部参考，**不得擅自转载或传播**，需注明出处及发布日期。 --- ## 附录 - **资料来源**：财信证券、iFinD、财汇等。 - **分析师**：曹金丘，执业证书编号：S0530525120001。 - **联系方式**：caojinqiu@hnchasing.com。