20220825-东方财富证券-悦安新材-688786.SH-2022年中报点评_22H1业绩稳健增长_超细金属粉末应用进入快速发展期_4页_381kb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了一家专注于微纳金属粉末生产的企业在2022年上半年的业绩表现及其未来发展前景。该企业作为国内领先的羰基铁粉生产企业，在超细金属粉末领域具备显著竞争优势，其产品广泛应用于新能源、消费电子、国防等多个高增长行业，预计未来几年将实现业绩持续增长。

主要观点

1. 业绩表现稳健增长

• 2022年上半年：公司实现营收2.32亿元，同比增长32.47%；归母净利润5607万元，同比增长25.89%。
• 2022年第二季度：营收1.28亿元，同比增长30.55%，环比增长23.75%；归母净利润2908万元，同比增长3.73%，环比增长7.76%。
• 业绩增长主要受益于国际订单、汽车电子及折叠屏手机等中高价值量市场需求的提升。

2. 技术优势与多元化产品布局

• 公司为国内超细金属粉末生产技术领先企业，具备仅次于德国巨头的生产能力。
• 自主开发多种制粉工艺，如高压水雾化、气雾化等，产品粒度分布集中在1-30微米，具备较强技术壁垒。
• 公司可将超细金属粉末进一步加工为软磁粉、MIM喂料、吸波材料等，形成完整的产业链条，业务垂直优势显著。

3. 下游应用市场快速发展

• 新能源领域：风电、光伏、储能、新能源充电桩等应用带动对金属粉材的需求增长，公司优势粒度粉末在变流、变压等电磁转换设备中表现出更高的机械性能和更低的涡流损耗。
• 消费电子领域：折叠屏手机成为新形态，其铰链转轴主要由MIM零件构成，公司作为MIM喂料供应商，直接受益于该赛道的扩张。
• 国防领域：3D打印增材制造和电磁波隐身材料已实现规模应用，未来有望在海、陆、空多种型号中推广，成为新的增长点。

4. 盈利预测与估值

• 2022-2024年：预计营收分别为5.00亿、7.22亿、9.24亿元；归母净利润分别为1.10亿、1.69亿、2.35亿元。
• EPS：预计2022年为1.29元/股，2023年为1.98元/股，2024年为2.75元/股。
• 估值指标：对应PE分别为44倍、29倍、21倍，估值逐步下降，但盈利增长预期较强。

关键信息

业绩表现

• 2022H1营收和净利润均实现同比增长，其中净利润增长幅度略低于营收增长。
• 2022Q2营收和净利润环比增长，显示业务持续扩张。

技术与产品

• 公司具备多种超细金属粉末制备工艺，产品粒度分布优势显著。
• 具备深加工能力，可生产软磁粉、MIM喂料、吸波材料等，形成平台型产品供应。

下游应用

• 新能源：风电、光伏、储能、新能源充电桩等推动超细金属粉末需求。
• 消费电子：折叠屏手机带动MIM零件需求，公司受益于该增长赛道。
• 国防：3D打印和电磁隐身材料应用已推广，未来市场潜力大。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产能扩建进度不及预期
• 上游原材料价格剧烈波动

财务数据概览

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司作为行业隐形冠军，技术壁垒高，下游应用持续升级，业务多点开花，具备长期增长潜力。
• 估值：当前PE为44倍，未来三年PE逐步下降，但盈利增长预期较强，投资价值凸显。

估值比率

总结

该企业凭借在超细金属粉末领域的技术优势和多元化产品布局，成功抓住新能源、消费电子及国防等行业的增长机遇，2022年上半年业绩稳健增长。未来随着下游应用的不断升级，公司有望实现业绩持续提升。尽管存在原材料价格波动等风险，但公司具备较强的护城河，估值合理，投资价值显著，维持“增持”评级。