> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # CMBI Credit Commentary Summary ## 核心内容 本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，主要涵盖亚洲、印尼及全球市场债券表现、宏观经济动态、交易观点以及发行信息等内容。报告旨在提供市场洞察，并为投资者决策提供参考。 --- ## 主要观点 ### 1. 市场动态 - **亚洲投资级（IG）债券市场**：整体保持稳定，未出现明显波动。 - **LGFV（杠杆贷款）市场**：出现双向流动，价格基本持平。 - **印尼债券表现**： - **INDYIJ 8.75 05/07/29**：价格上升0.1点，维持“买入”评级，YTM为8.4%。 - **PCGIHD 4.5 08/23/26**：计划于2026年6月5日以100.5的价格赎回全部22.5亿美元债券，价格上升0.2点。 - **其他债券表现**： - **SOFTBK**：多只债券价格上涨，其中SOFTBK 8.5 04/22/36上涨1.1点。 - **HCELEC**：下跌1.1点，因债券持有人识别程序和媒体关于债务重组的报道。 - **CSIPRO 28**：下跌0.5点，因其用于再融资。 - **VNKRLE 27' 和 29'**：下跌0.3-0.5点。 - **ACPM/ACENPM**：下跌0.6-0.7点。 - **GLPSPs/SMCGL Perps**：上涨0.1-0.3点。 - **EHICAR 26-27**：上涨0.1-0.5点。 ### 2. 宏观经济回顾 - **美国股市**：S&P 500上涨0.17%，Dow Jones上涨0.55%，Nasdaq上涨0.09%。 - **就业数据**：最新初请失业金人数为+209,000，低于市场预期的+210,000。 - **制造业PMI**：S&P Global 5月26日制造业PMI为55.3，高于预期的53.8。 - **服务业PMI**：为50.9，略低于预期的51.1。 - **美国国债收益率**：整体呈现“熊市”扁平化趋势，2年、5年、10年和30年期收益率分别为4.08%、4.25%、4.57%和5.10%。 ### 3. Indika Energy（INDYIJ）分析 - **1Q26业绩**：调整后EBITDA同比上升23.6%至5.55亿美元，收入增长0.7%至4.932亿美元。 - **出口集中化政策**：印尼政府计划从2026年9月起通过指定的SOE（国有企业）DSI集中战略商品出口（棕榈油、煤炭、铁合金），该政策可能对Indika的利润率产生摩擦。 - **财务表现**： - **成本控制**：Kideco的现金成本（不含特许权使用费）上升5.2%至36.1美元/吨，但包含特许权使用费的成本下降4.5%至44.6美元/吨。 - **经营现金流**：1Q26同比下降10.3%至2.79亿美元，主要由于税收退款减少。 - **资本支出**：1Q26资本支出同比上升41.3%至2.62亿美元，主要用于非煤炭业务。 - **项目进展**：Gold Awak Mas项目已完成57%，预计在2027财年完成，目标年产金10万盎司，2028年增至15万盎司。 - **流动性**：Indika现金储备增加1.3%至4.945亿美元，杠杆率有所下降。 - **融资情况**：Indika已通过发行INDYIJ 8.75 05/07/29债券融资1亿美元，并获得5000万美元银行贷款。 --- ## 关键信息 ### 1. 债券表现 - **Top Performers**： - TSINGH 6 1/2 01/31/28：价格上涨1.7点。 - SOFTBK 8 1/2 04/22/36：价格上涨1.1点。 - SOFTBK 8 1/4 10/29/65：价格上涨1.1点。 - SOFTBK 7 5/8 04/29/61：价格上涨1.0点。 - SOFTBK 8 1/4 10/22/31：价格上涨0.9点。 - **Top Underperformers**： - HCELEC 4.65 12/29/26：下跌1.1点。 - ACPM 3.9 Perp：下跌0.7点。 - ACENPM 4 Perp：下跌0.6点。 - CSIPRO 10 1/2 05/21/28：下跌0.5点。 - EHICAR 10 10/14/29：下跌0.7点。 ### 2. 新闻与市场动态 - **Adani Power**：计划以约3.1亿美元收购Jaiprakash Power Ventures 24%股权。 - **Adani Ports**：计划以约1.55亿美元收购Jaypee Fertilizers & Industries。 - **Saudi Aramco**：考虑收购OYAK的燃料分销子公司GuzelEnerji。 - **CK Hutchison Holdings**：否认出售ParknShop给Jardine Matheson。 - **Fosun International**：为一笔6亿美元贷款提供225个基点的综合回报。 - **Lenovo Group**：2026财年收入同比增长20%至831亿美元。 - **Lifestyle International**：仍需筹集约2.55亿美元贷款承诺以偿还6.75亿美元债务。 - **Medco Energi**：与买家签订10年天然气销售框架协议，价值约13亿美元。 - **PCGI**：计划于2026年6月5日赎回全部22.5亿美元债券。 - **SK On**：预计通过终止美国合资企业，减少债务负担约36亿美元。 - **台湾央行**：可能限制以美元计价股息的货币转换频率为每年一次。 - **Vedanta Resources**：正与银行协商通过贷款偿还和长期债券融资55亿美元。 --- ## 重要披露与免责声明 - CMBIGM及其关联公司与报告中涉及的发行人存在投资银行关系。 - 报告内容由作者认证，确保其观点反映个人看法，且与薪酬无关。 - 报告内容基于公开信息，不构成投资建议，投资者应自行评估。 - 报告仅限于指定接收者使用，未经许可不得复制、分发或出版。 - 不同地区的接收者需注意适用的法律与监管要求，如英国、美国、新加坡等。 --- ## 联系方式 - **固定收益部**： 电话：852 3657 6235 / 852 3900 0801 邮箱：fis@cmbi.com.hk - **分析师信息**： - **Glenn Ko, CFA**：852 3657 6235 / glennko@cmbi.com.hk - **Cyrena Ng, CPA**：852 3900 0801 / cyrenang@cmbi.com.hk - **Yujing Zhang**：852 3900 0830 / zhangyujing@cmbi.com.hk