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报告摘要

开源晨会 0915 总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于多个行业的市场表现、政策影响及投资机会，主要分析了黄金行业、海外消费、海外科技、地产建筑及汽车、军工等领域的最新动态。会议内容涵盖行业趋势、公司动态、投资建议与风险提示，为投资者提供了全面的市场洞察。

主要观点与关键信息

一、市场走势分析

沪深300及创业板指数近1年走势：会议附有图表显示指数走势，但未详细分析。
昨日涨跌幅前五行业：
- 医药生物：+2.218%
- 汽车：+0.969%
- 银行：+0.834%
- 电力设备：+0.802%
- 建筑材料：+0.689%
昨日涨跌幅后五行业：
- 通信：-2.906%
- 国防军工：-1.697%
- 农林牧渔：-1.501%
- 石油石化：-1.386%
- 传媒：-1.117%

二、黄金行业信用走势分析

美联储加息对金价的影响：
- 历史上，降息周期更易推动金价上涨。
- 2004年6月至2006年6月，美联储连续加息，但金价仍整体上涨 $55%$，主要因通胀中枢偏离目标、地缘政治风险及央行持续购金。
2026年黄金行业展望：
- 在金价高位运行背景下，行业整体信用水平保持稳定。
- 优质矿山资源和成本控制能力强的企业更具信用优势。
- 需警惕成本通胀和地缘政治对个别企业的差异化影响。
风险提示：
- 历史经验未来不一定适用
- 政策超预期变化
- 经济修复不及预期

三、行业公司动态

1. 海外消费

阜博集团：
- 2026H1收入18.05亿港元，同比+24%
- 毛利提升，AI确权业务成为第二增长曲线
- DreamMaker算力服务规模达千万美元，完成影视版权RWA发行
- 全球云厂商加速布局FDE，企业AI支出大幅增长
东方甄选：
- 自营业务持续增长，自营品SPU达1009个，GMV占比升至53%
- 毛利率稳健增长，FY2026H1为 $36.4%$，FY2026H2为 $35.3%$
- 线下门店稳步推进，北京、西安、郑州已开业，石家庄即将开业
- 后续门店形态以小型化、社区化为主，结合多种零售服务
推荐标的：
- 美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁
- IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技
- 美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛
- 零售：美团-W、顺丰同城、中国中免
- 牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维
- 地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产
- AI电力：BloomEnergy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微
- 制造：津上机床中国

2. 海外科技

AI硬件：
- 1.6T光模块加速放量，800G与1.6T共同支撑2026-2027年需求
- NVLink开放推动异构AI生态升级，第三方CPU/XPU有望加入
- 服务器厂商收入创新高，IDC数据显示2026Q2全球服务器收入达1663.2亿美元，同比+52.0%
受益标的：
- Tower半导体、Lumentum、AMD、联想、Dell、HPE
风险提示：
- AI资本开支增速放缓
- 供应链、毛利率、地缘政治风险
- CPU竞争格局变化
- CPO产业化不及预期

3. 地产建筑

“8·28一揽子新政”影响：
- 政策全面改革房地产融资、信贷及销售制度，推动行业向稳健经营转型
- 房企竞争转向产品力和融资能力，市场从“期货”转为“现货”
市场表现：
- 新房成交面积单周下降 $6.4%$，累计下降 $6.1%$
- 二手房成交面积单周下降 $6.9%$，累计增长 $1.3%$
土地市场：
- 土地成交楼面价同比+ $89.3%$
- 土地成交总价同比+ $53.7%$
风险提示：
- 市场信心恢复不及预期
- 政策影响不及预期

4. 汽车行业

飞龙股份（002536.SZ）：
- 深耕汽车水泵领域60余年，拓展数据中心、储能、机器人等非车端应用
- 2026-2028年预计营收为51.91/61.95/72.94亿元，归母净利润为3.38/5.33/8.25亿元
- 当前PE分别为91.3/57.9/37.4倍，首次覆盖给予“买入”评级
风险提示：
- 新业务拓展不及预期
- 汽车销量等不及预期
- 原材料价格等上涨

5. 军工行业

信维通信（300136.SZ）：
- 泛射频龙头，业务覆盖消费电子、卫星通信、智能汽车等领域
- 三大增长方向：卫星终端、MLCC、端侧AI
- 预计2026-2028年营收分别为97.1、131.1、162.6亿元，归母净利润分别为8.8、10.9、19.1亿元
- 当前PE分别为62.7、50.5、28.9倍，首次覆盖给予“买入”评级
风险提示：
- 卫星互联网终端需求增速不及预期
- AI需求放缓影响MLCC景气度
- 地缘政治变化带来海外客户风险

投资评级说明

评级	说明
买入(Buy)	预计相对强于市场表现20%以上
增持(outperform)	预计相对强于市场表现5%~20%
中性(Neutral)	预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
减持(underperform)	预计相对弱于市场表现5%以下

行业评级	说明
看好(overweight)	预计行业超越整体市场表现
中性(Neutral)	预计行业与整体市场表现基本持平
看淡(underperform)	预计行业弱于整体市场表现

风险提示汇总

市场风险：不同行业受政策与市场情绪影响显著，需关注政策落地与市场信心恢复情况。
行业风险：AI、数据中心、新能源等新兴领域存在技术、竞争及成本波动风险。
公司风险：新业务拓展、客户拓展及原材料价格波动可能影响盈利能力。
投资风险：估值模型存在局限，投资决策需结合个人情况与独立意见。

法律声明与版权信息

本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播或复制。
报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
报告所含分析与建议不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
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分析师独立性声明

分析师基于独立研究与判断撰写报告，不受任何利益冲突影响。
报告内容反映分析师个人研究观点，不代表公司立场。

附：分析师信息

吴梦迪：固定收益分析师，证书编号：S0790521070001
初敏：海外消费分析师，证书编号：S0790522080008
邓健全：汽车行业分析师，证书编号：S0790525090003
齐东：地产建筑分析师，证书编号：S0790522010002
王加煨：军工行业分析师，证书编号：S0790525070009

总结

本次晨会内容涵盖多个重点行业与公司的市场表现、政策影响及投资前景，强调了黄金行业在加息周期中的复杂走势、AI硬件与服务器行业的快速增长、地产建筑政策的逐步落地、飞龙股份与信维通信的业务拓展与估值逻辑。整体建议投资者关注AI、数据中心、新能源、卫星通信等高增长领域，同时警惕政策变化、市场信心、成本通胀等潜在风险。

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