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晨会纪要20260202总结

核心内容概览

本次晨会重点围绕资产配置、PMI数据及资本市场政策进行了分析与展望，内容涵盖周期行业机会、商品与美债利率关系、公募基金业绩基准规范、A股市场表现及宏观经济动态。

一、重点推荐

1.1 把握周期行业从价格预期到业绩兑现的机会

• 核心观点：当前周期行业处于价格预期向业绩兑现的过渡阶段，应关注商品价格波动与美债利率的联动关系。
• 市场表现：
  • 全球股市涨跌不一，港股、英国股市领涨。
  • 主要商品期货中，原油大幅收涨，黄金、铜、铝等收跌。
  • 美债收益率分化，2Y美债收益率下行，10Y美债收益率上行。
• 行业分析：
  • 金融板块表现优于周期和消费板块。
  • 申万一级行业中，石油石化、通信、煤炭涨幅靠前，国防军工、电力设备、汽车跌幅靠前。
• 投资建议：
  • 化工行业在资产负债表修复较好的情况下，具备较强的业绩兑现能力。
  • 关注资产负债率低、固定资产周转率高、在建工程少的行业龙头。

1.2 春节及高基数影响下的回落

• PMI数据：
  • 1月制造业PMI为49.3%，环比下降0.8个百分点。
  • 非制造业PMI为49.4%，环比下降0.8个百分点。
• 影响因素：
  • 春节临近导致工业生产活动放缓。
  • 上月PMI超季节性改善，形成高基数，对1月数据造成扰动。
• 供需情况：
  • 生产指数回落，新订单指数低于荣枯线，显示需求疲软。
  • 出厂价格指数回升至荣枯线以上，原材料价格大幅上升。
• 行业表现：
  • 高技术及中游装备制造行业仍高于荣枯线。
  • 消费品制造和建筑业表现疲软。
• 政策关注点：
  • “两新”资金已下达，继续关注政策落地及两会增量部署。
  • 服务业信心仍强，但房地产拖累整体非制造业表现。

1.3 全维度规范公募业绩基准

• 政策事件：
  • 证监会发布《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》，自2026年3月1日起施行。
  • 基准选取需遵循代表性、客观性、持续性、约束性四大原则。
• 新规影响：
  • 建立全流程内控机制，强化对基金经理的约束，防止风格随意切换。
  • 薪酬考核与长期超额收益挂钩，引导投研人员专注长期价值。
  • 基准披露与变更流程规范化，提升市场透明度与投资者信任。
• 投资建议：
  • 把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升等逻辑主线。
  • 个股可关注资本实力雄厚、业务稳健的大型券商。

二、财经新闻

1. 《求是》杂志发表习近平总书记重要文章

• 强调中国特色金融发展路径，提出建设金融强国的目标。
• 金融强国需具备强大经济基础和关键金融要素，如全球储备货币、强大中央银行和金融机构。
• 建议构建现代金融体系，弘扬传统文化，推动高质量发展。

2. 习近平：发挥比较优势，推动未来产业发展

• 强调未来产业对科技制高点、现代产业体系和社会进步的重要性。
• 呼吁科学谋划，提升技术预判能力，强化产业协同。
• 政府需完善政策支持，发展科技金融，健全治理体系，推动国际合作。

3. 三方面发力加快培育服务消费新增长点

• 国务院发布方案，提出优化服务供给、提升服务消费质量。
• 措施包括健全标准体系、强化信用建设、增强财政金融支持。
• 各地需创新支持措施，推动政策精准落地。

4. 财政部召开2025年度财政收支情况发布会

• 2025年全国一般公共预算收入下降1.7%，税收收入微增0.8%，非税收入大幅下降11.3%。
• 全国一般公共预算支出增长1%，重点保障社会保障、教育、卫生健康等领域。

5. 特朗普提名凯文·沃什担任美联储主席

• 美国总统特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为新任美联储主席。
• 沃什的提名可能影响全球货币政策走向，需持续关注其上任后的政策动向。

三、A股市场评述

• 上证指数：收于4117点，跌幅0.96%，技术指标未明显改善。
• 深成指与创业板：深成指下跌0.66%，创业板上涨1.27%。
• 板块表现：
  • 涨幅前五：通信设备、种植业、渔业、影视院线、橡胶。
  • 跌幅前五：贵金属、工业金属、能源金属、小金属、冶钢原料。
• 资金动向：
  • 大单资金净流出超425亿元，显示市场情绪偏谨慎。
  • 贵金属板块资金净流出显著，需警惕回调风险。
  • 通信设备、种植业等板块资金净流入，表现相对强势。

四、市场数据

五、评级说明

六、风险提示

• 周度基金仓位存在偏差风险。
• 关税政策和特朗普政策存在不确定性。
• 国内价格走弱可能影响市场表现。
• 权益市场波动可能影响投资者风险偏好。
• 宏观环境及政策落地力度可能影响市场基本面。