20250210-国新证券股份-交运行业周报_5页_306kb

上周交运行业表现：申万交运指数小幅上涨0.1%，落后沪深300指数199个百分点，排名行业第27位。二级行业中，铁路公路板块上涨14.3%，航运港口板块上涨0.7%，物流板块持平，航空机场板块下跌18.6%。三级行业：公路货运上涨915%，公交上涨617%，中间产品供应链服务上涨526%；航空运输下跌237%，跨境物流下跌236%，高速公路下跌182%。个股：132家上市公司中72家上涨，涨幅前三为重庆路桥(233.8%)、凤凰航运(151.7%)、传化智联(125.6%)；跌幅前三为东航物流(-93.3%)、海控B股(-53.6%)、南方航空(-48.5%)。估值：PE(TTM) 164.3倍，高于近5年平均水平。

投资预期：国际航空运输协会预测2025年全球旅行需求年均增速8%，中国民航客运恢复率达74.8%，预计国际市场份额占88%。中国旅客运输量达77亿人次，同比增长7%。供给方面，国内航司增速从2024年169%放缓至54%，油价波动可控，客座率可能维持高位，盈利能力有望回升。政策影响：美国恢复小包裹免税门槛，短期增加物流成本，但长期跨境电商优势不变。

风险提示：油价大幅波动、人工成本上涨、地缘冲突、政策落地延迟、极端天气。重点关注航空、航运细分领域，利用需求增长机会，但需防范供给和成本风险。

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