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上海东亚期货大豆压榨周报分析

研究员

研究员：许亮
从业证书：F0260140
交易咨询：Z0002220

基本面分析

• 供应方面，美国农业部2月报告谨慎下调巴西豆产量至156亿吨，高于大部分机构预期的151-153亿吨，形成利空观点；同时美国论坛预估24/25年度美豆经营面积和产量双增，供应端转向宽松。

• 需求方面，2023年表观需求累计同比增长46%，但9-10月需求回落，可能受高价抑制和下游库存恢复正常两类因素影响；进口方面，12月中国大豆进口环比大幅增长，但同比下降明显，预计1-3月进口同比下滑。

• 库存方面，截至2月23日，国内主要油厂豆粕库存环比同比下降；豆粕库存处于5年均值以下，下游库存偏低为价格提供支撑。

逻辑与观点

• 向上驱动：下游库存偏低，存在补库需求；低温刺激需求，饲料厂调高豆粕添加比例。

• 向下驱动：USDA下调巴西产量低于预期，24/25美豆供需转向宽松；南美产区天气良好，缺乏炒作题材。

核心结论

报告指出，外盘因南美增产幅度大且产区天气良好而缺乏炒作空间，而国内豆粕库存低及下游补库需求支撑价格震荡偏强判断。

关键数据

• 2024年第9周大豆压榨量为2011万吨，同比增幅下降。
• 2023年国内大豆进口量99409万吨，同比增长。
• 当前豆粕库存低于五年均值水平。

免责声明与服务内容

报告信息来源均为公开资料，观点、结论仅供参考，不作为买卖依据；提供研究分析、交易咨询等专业服务。

以上内容由上海东亚期货有限公司分析师撰写。