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油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2026年3月18日的投资咨询部油脂早报，由分析师王明伟撰写，涵盖豆油、棕榈油和菜籽油的市场分析及未来预期。报告从基本面、基差、库存、盘面、主力持仓和价格预期等多个维度对三大油脂品种进行了综合评估，并指出当前市场的主要逻辑与风险点。

主要观点分析

豆油

• 基本面：MPOB报告显示马棕12月产量环比减少，出口增加，但库存数据超预期，整体偏空。船调机构数据显示1月出口环比大幅增加，后续进入减产季，供应压力减小。
• 基差：豆油现货价格为8860，基差为216，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日豆油商业库存为102万吨，环比减少6万吨，但同比增加14.7%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，且20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 预期：油脂价格预计震荡偏强，国内基本面宽松，供应稳定。中美关系紧张导致美豆出口受阻，价格承压。国际原油价格飙升带动整体油脂市场情绪，豆油Y2605预计在8400-8800区间震荡。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，MPOB数据显示产量减少、出口增加，但库存数据超预期，整体偏空。船调机构显示1月出口环比增加29%，后续供应压力减小。
• 基差：棕榈油现货价格为9860，基差为-94，现货贴水期货，偏空。
• 库存：1月9日棕榈油港口库存为73.6万吨，环比微增0.22万吨，同比增加46%，偏空。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：棕榈油主力空头减少，偏空。
• 预期：棕榈油P2605预计在9700-10100区间震荡，整体市场逻辑与豆油相似，但因基差偏空，预期略弱。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，MPOB数据整体偏空，但船调机构显示1月出口环比增加29%，后续供应压力减小。
• 基差：菜籽油现货价格为10320，基差为487，现货升水期货，偏多。
• 库存：1月9日菜籽油商业库存为25万吨，环比减少2万吨，同比减少44%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线呈上升趋势，偏多。
• 主力持仓：菜籽油主力空头增加，偏空。
• 预期：菜籽油012605预计在9600-10000区间震荡，国内基本面偏中性，进口库存稳定。

关键信息汇总

全球油脂市场逻辑

• 利多因素：美豆库销比维持在4%附近，供应偏紧；马棕进入减产季，供应压力减小；国际原油价格飙升带动整体油脂价格。
• 利空因素：油脂价格历史偏高位；国内油脂库存持续累库；宏观经济偏弱，油脂产量预期较高。
• 主要风险点：厄尔尼诺天气可能影响棕榈油产量，对市场造成不确定性。

供应与库存情况

• 豆油库存：1月9日商业库存102万吨，环比下降，但同比上升。
• 棕榈油库存：1月9日港口库存73.6万吨，环比微增，同比大幅上升。
• 菜籽油库存：1月9日商业库存25万吨，环比下降，同比显著下降。
• 国内油脂总库存：整体库存水平处于上升趋势，但增速放缓。

价格预期区间