20260208-华源证券-家电行业周报_地产有望逐步企稳_关注地产后周期估值修复_9页_983kb

家用电器行业定期报告总结

核心内容

本报告为2026年2月8日发布的家用电器行业定期报告，投资评级为“看好（维持）”。报告分析了家电行业当前面临的挑战与机遇，重点关注地产行业对家电需求的影响、主要公司业绩表现及市场走势。

主要观点

地产企稳迹象显现，内需压制因素缓解

• 2022-2025年国内商品房库存逐步去化，上海二手房成交量加速，一线城市二手房价格降幅缩窄。
• 地产企稳迹象和刺激政策的持续落地，将逐步降低地产对家电内需的拖累效应。
• 白电龙头（如美的集团、格力电器、海尔智家）当前市盈率处于历史较低水平，若地产企稳，有望迎来估值修复。

各公司业绩表现分化

• 九号公司：2025年预计归母净利润16.7-18.5亿元，同比增长54.0%-70.6%；但25Q4受汇兑损失和分红税费影响，利润承压。
• 华宝新能：2025年预计归母净利润1550-2300万元，同比大幅下滑90.4%-93.5%；主要因北美市场竞争加剧，费用增加。
• 科沃斯：2025年预计归母净利润17-18亿元，同比增长110.9%-123.3%；25Q4净利润同比增长47.6%-100.0%，增长势头良好。

市场走势

• 本周（2026.02.02-2026.02.06）家电板块上涨1.3%，跑赢沪深300指数2.6个百分点。
• 白电板块涨幅最大，达1.7%；黑电板块小幅下跌1.9%；小家电、厨卫电器分别上涨2.2%、2.4%。

关键信息

投资建议

• 建议关注三大主线：
  1. 内销格局出清、效率提升、经营周期有望底部反转的公司：极米科技、老板电器；
  2. 出海重新定义产品的公司：极米科技、九号公司、石头科技、科沃斯、影石创新；
  3. 保持成长的“质量红利”标的，低估值&高股息的公司：美的集团、海尔智家、海信家电。

重点数据跟踪

• 汇率：本周人民币兑美元升值88个基点，延续升值趋势。汇率波动对出口企业核心竞争力影响有限。
• 原材料价格：LME铜现货结算价12840美元/吨，周环比下降4.0%；LME铝价格下降2.1%；冷轧卷板价格下降0.3%；布伦特原油期货价格下降3.7%；FBX海运价格下降11.0%。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能提升制造成本，影响公司盈利能力。
• 行业需求趋弱：整体需求下滑可能对行业相关公司收入和利润构成压力。
• 汇率大幅波动：可能导致汇兑亏损，影响公司利润。

投资评级说明

• 投资评级分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无”五类，以报告日后6个月内证券或行业指数相对基准指数的涨跌幅为依据。
• 本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重建议，投资者应结合自身情况综合判断。

权利声明

• 本报告为华源证券研究所撰写，仅供客户使用，未经授权不得复制、修改或分发。
• 报告中的信息和观点可能随时间变化而调整，不构成投资建议。
• 报告中提及的公司可能为本公司提供金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

总结

本报告指出，尽管家电行业面临内需压制、成本上涨及汇率波动等短期压力，但地产企稳迹象显现，有助于推动估值修复。九号公司、科沃斯等企业表现出较强的增长潜力，而白电龙头估值处于低位，具备投资价值。建议投资者关注内销出清、出海创新及质量红利三大主线，同时警惕原材料价格、行业需求及汇率波动等风险。