20250825-天风证券-投资策略专题_从筹码分布看主线突破_产业赛道与主题投资风向标_43页_2mb

报告总结

核心观点

• 筹码分布分析：筹码分布作为持仓成本分析工具，通过换手率和成交量估算不同价格区间的持仓成本，将持仓分为短期（≤20日）、中期（20-100日）和长期（>100日）筹码。中长期筹码盈利状态对指数突破具有支撑作用，而深度亏损筹码解套可能引发抛压。
• 关键发现：历史复盘显示，中长期筹码均盈利时，指数突破概率较高；反之，当筹码处于盈亏平衡点附近时，可能形成阻力。2025年AIDC、AI算力、创新药等领域中长期筹码浮盈较大，有望支撑行情上涨。

市场回顾

• 本周表现：全A指数上涨2.95%，成交额保持高位（约20983亿元），主力资金流出放缓，融资融券余额创近期新高（20626亿元）。
• 板块强势：券商、PCB等相关概念领涨，市场赚钱效应增强，涨停家数显著增加。
• 政策推动：财政贴息政策覆盖消费、服务业、医疗、低空经济等领域，释放经济刺激信号。

重点主题

1. AIDC（人工智能计算）：政策与需求共振，算力链业绩持续超预期（如新易盛净利润预增超300%）。
2. 创新药：BD交易活跃，政策支持研发与临床应用，重点关注国际化合作机会。
3. 反内卷：高耗能行业有序退出，推动供给侧改革，板块如钢铁、能源车或受益。

政策动态

• 消费刺激：服务业、个人消费贷款财政贴息落地，提振终端需求。
• 数字经济：《高质量完成“十四五”规划》发布会强调基础设施、技术创新与数据要素融合。
• 产业链治理：锂行业、储能行业倡议抵制恶性竞争，强化自律与标准化。

风险提示

• 产业风险：技术迭代不及预期、政策落地偏差。
• 经济波动：宏观经济不确定性可能影响资金流动与行业需求。

后续观察

• 事件驱动：华为UCM开源、AIDC算力投资加速、地方AI医疗政策推进等。
• 市场焦点：关注筹码盈利状态与政策支持落地对行情的催化。

（注：定价板块包括TMT、高端制造、机器人等。）