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分析报告摘要

基金名称：SSIF DCE 铁矿石期货指数 ETF
报告类型：半年度报告（截至2025年6月30日）
资产支持：跟踪 DCE 铁矿石期货价格指数
股票代码：HKD 03047、USD 09047
托管人：汇丰机构信托服务（亚洲）有限公司
管理人：山西证券国际资产管理有限公司

关键财务指标

• 单位净值：2025年上半年为 USD 2.6949，同比下降约4.1%；相比年初3.2293，半年报中净值为2.6949。
• 净资产：截至2025年6月30日为 USD 10,240,729，同比下降超过5%。
• 运作情况：单位数量维持3,800,000份，与2024年年底相同。

市场表现回顾

• 铁矿石基准价格：2025年上半年基准合约价格下跌2.3%，处于相对稳定区间（USD 95–110/吨）。其核心原因是供需两端趋于平衡。
• 上游供给调整：巴西铁矿石出口增加，但主要矿商放缓扩张进度；中国国有矿企产量小幅回升，但高成本矿山逐步接近盈亏平衡点。
• 需求结构分化：中国钢铁需求受房地产疲软影响，但制造业、新能源（风电、储能）、汽车产业（轻量化）助力钢铁消费增加；海外需求由印度、东南亚支持。
• 价格展望：预计铁矿石价格将在下半年保持区间运行，主要支撑来源于成本支撑（最低$90/吨），特别是在中国高成本矿企接近盈亏平衡的情况下。

组合结构详情

• 主要持仓：
  • 多元化投资组合，主要为非上市投资基金，包括香港和爱尔兰市场资产。
  • 铁矿石期货合约截至2025年9月，共1,023手多头头寸。
• 金融衍生品：持有铁矿石期货及部分汇率对冲工具。

业绩比较

• 跟踪指数表现：
  • 半年度净值累计变化：-2.97%
  • 跟踪指数上线以来整体波动受铁矿石价格区间调整影响。

### 结论
SSIF DCE铁矿石期货ETF在2025年上半年保持稳健运作，受铁矿石供需调整、需求结构分化及宏观政策影响显著。展望下半年，铁矿石价格走势预计保持区间震荡。