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焦煤焦炭早报（2025-12-9）

大越期货研究部

胡毓秀

从业资格：F03105325 投资咨询证：Z0021337

今日报告主要内容如下：

1. 焦煤

• 基本面：增量有限，供需边际转弱，市场信心不足，竞拍流拍增多，煤矿报价下调（偏空）。
• 基差：现货价1170，升水期货，基差为76.5（偏多）。
• 库存：总样本库存1957万吨，较上周减少21万吨（偏多）。
• 趋势：盘面日线向下，价格在20日均线下方（偏空）。
• 持仓：主力净空，空减（偏空）。
• 预期：下游采购多刚需，预计短期焦煤价格偏弱运行。
• 利多因素：铁水产量上涨，供应难有增量。
• 利空因素：焦钢企业对原料煤采购放缓，钢材价格疲软。

2. 焦炭

• 基本面：焦企利润尚可，但限产政策导致局部供应收紧，库存累积（偏空）。
• 基差：现货价1600，升水期货，基差为63（偏多）。
• 库存：总样本库存858万吨，较上周减少1万吨（偏多）。
• 趋势：盘面日线向下，价格在20日均线下方（偏空）。
• 持仓：主力净空，空增（偏空）。
• 预期：供增需减格局延续，看降情绪较浓，预计短期偏弱运行。
• 利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率提升。
• 利空因素：钢厂利润空间收挤压，补库需求已有部分透支。

市场数据摘要：

• 焦煤港口库存本周环比微降0.1万吨至295万吨；全国独立焦企产能利用率74.48%，平均吨焦盈利25元。
• 焦炭港口库存本周环比增加1万吨至195.1万吨，部分钢厂焦炭库存降至626.7万吨。

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