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国债期货周度报告总结（20220207-20220211）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月7日至2022年2月11日期间国债期货市场的走势、公开市场操作、国内经济数据以及资金利率变化，旨在为投资者提供市场判断与交易策略建议。

一、国债期货行情

• 市场表现：节后第一周，国债期货主力合约全线回落，股债跷跷板效应明显。
  • 10年期主力合约周跌幅为 0.51%
  • 5年期主力合约周跌幅为 0.45%
  • 2年期主力合约周跌幅为 0.17%
• 趋势分析：短期面临调整压力，市场情绪偏谨慎，操作上不建议追高，前期多头可继续持有。

二、公开市场操作

• 操作情况：本周央行公开市场累计进行 1000亿元 逆回购操作，而 9000亿元 逆回购到期，净回笼 8000亿元。
• 政策动向：2月8日，央行与银保监会召开专题座谈会，强调金融服务业应支持经济高质量发展，推动供给侧结构性改革，助力化解金融风险。
• 目标定位：金融资产管理公司需聚焦不良资产处置主业，加强协同配合，为金融业转型和金融市场发展贡献力量。

三、国内经济数据

• 制造业PMI：
  • 官方制造业PMI为 50.1%，环比下降 0.2个百分点
  • 财新制造业PMI为 49.1%，环比下降 1.8个百分点
  • 表明制造业扩张步伐放缓，经济复苏压力仍存。
• 金融数据：
  • 1月社融增量 6.17万亿元，同比多增 9842亿元
  • 人民币贷款新增 3.98万亿元，创历史单月新高
  • M2同比增长 9.8%，增速环比提升 0.8个百分点
  • M1同比下降 1.9%，但剔除春节因素后，M1同比增长约 2%
• 结构分析：
  • 增长主要来自企业短期贷款、票据融资及企业债净发行
  • M1-M2剪刀差扩大，反映企业中长期融资需求依然偏弱
  • 居民融资同比负增长，显示消费疲软，经济下行趋势尚未扭转
• 政策影响：宽松政策尚未完全传导至实体经济，经济筑底仍需观察，预计利率仍有下行空间。

四、资金利率变化

• Shibor利率：
  • 隔夜Shibor下行 30.00BP 至 1.812%
  • 7天Shibor下行 8.10BP 至 2.021%
  • 14天Shibor下行 17.30BP 至 1.972%
• 流动性情况：节后现金回笼，银行间流动性充裕，短期资金面平稳偏宽。

五、交易策略建议

• 策略观点：货币宽松政策预期兑现，金融数据好转，国债面临高位回调压力。
• 操作建议：不建议追高，前期多头可继续持有，等待市场进一步确认趋势。

六、风险提示

• 疫情变化：可能对经济复苏产生扰动
• 货币政策边际变化：宽松政策可能边际收紧
• 信用风险波动：企业融资结构偏弱，信用风险或上升
• 海外货币政策收紧：可能对国内资本流动产生影响

七、分析师信息

• 王一凡：
  • 美国布兰迪斯大学金融硕士
  • 具有两年以上证券、期货从业经验
  • 期货从业资格证编号：F3080307
• 于虎山：
  • 大连理工大学金融工程硕士，吉林大学信息管理与信息系统、商务英语双学士
  • 具有11年期货从业经验
  • 期货从业资格证编号：F0272480
  • 期货投资咨询资格证编号：Z0002746

八、重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为 C3及以上 的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
• 分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身情况作出投资决策，自行承担风险。
• 本报告版权归 招商期货 所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

注：本报告旨在提供市场分析与策略建议，具体投资决策需结合个人风险偏好与市场变化。