深度报告-20250624-中邮证券-抽蓄系列产业报告1_抽蓄是促进新能源高质量发展和提升电力系统安全性的有效途径_18页_2mb

抽水蓄能电站产业发展分析报告总结

行业基本情况

• 全球风光发电量占比首度达到15%，中国的能源转型加速推进。
• 智利、西班牙等地发生大停电事件，暴露出高比例太阳能+低传统能源系统的运营风险。

投资要点

• 支撑新能源装机：1W抽蓄可支撑3-5W新能源装机。
• 逆周期调节与扶贫：作为大型基建项目，兼具经济与社会双重效益。
• 电价机制优势：两部制电价稳定收益，民企参与建设相关政策逐步放开。

主要驱动因素

1. 系统安全需求驱动抽蓄发展，解决新能源消纳与电力系统稳定性痛点。
2. 政策支持加码，核准规模与投资力度显著提升（如“十四五”规划2.7亿千瓦装机目标）。
3. 技术与成本优势逐渐显现，多家主机厂及民营企业加速布局。

市场前景

• 2025年实际装机规模已超此前规划6600万千瓦，未来计划2035年装机4-5亿千瓦。
• 抽蓄设备产能不足，未来需求或迎高峰，重点关注哈尔滨电气、东方电气等主机厂。

风险提示

• 政策执行不及预期、电池储能技术替代风险、新能源装机低于预期。