“十四五规划”展望：箭在弦上-20200917-申万宏源-34页_2mb

箭在弦上——“十四五规划”展望总结

核心内容

“十四五”规划是中国在2021年启动的第五个五年规划，旨在开启全面建设社会主义现代化国家新征程。规划制定过程中，面临前所未有的变化，包括机构改革、国际秩序重构以及新冠疫情带来的挑战。规划强调以国内大循环为主体，同时推动国际国内双循环相互促进，通过体制机制创新和科技创新提升国家竞争力。

主要观点

• 政策制定背景：2020年7月30日中央政治局会议决定在10月召开五中全会，研究制定“十四五”规划。规划将在2021年“两会”上审议通过，随后正式实施。
• 规划方向：规划将重点关注科技创新、体制机制改革、区域协调发展、绿色低碳发展、民生改善、对外开放等方向。
• 政策支持：通过一系列座谈会和政策文件，强调科技突破、双循环战略、要素市场化改革、以及数字化发展。
• 重点任务：包括提升科技创新能力、优化经济结构、加快绿色发展、完善基础设施、加强防灾备灾体系建设等。
• 资本市场的预期：从历史数据来看，五年规划期间资本市场表现差异明显，科技创新和高端制造业往往在规划实施期间获得显著增长。

关键信息

1. 规划制定背景与过程

• 时间轴：规划工作从2018年8月开始，2019年6月后各省和部委全面开展调研，2020年11月国务院召开专题会议，正式开展规划编制工作。
• 政策支持：总书记多次召开座谈会，强调“开门问策、集思广益”，并要求加强顶层设计与问计于民的结合。
• 重要会议：2020年7月21日企业家座谈会、8月24日经济社会领域专家座谈会、9月11日科学家座谈会，分别从不同角度为规划提供政策建议。

2. 规划主要方向

• 科技革命与核心技术突破：重点解决“卡脖子”技术问题，推动“从0到1”的突破，加大基础研究投入。
• 双循环战略：以国内大循环为主体，通过发挥内需潜力，更好利用国际国内两个市场、两种资源。
• 区域经济协调发展：强调区域协调、城乡融合，推动区域一体化和城市圈建设。
• 绿色发展：优化能源结构，加快电气化和电动化进程，降低对原油和天然气的依赖。
• 民生改善：提升公共服务水平，加强社会保障体系，改善居民收入和就业。

3. 政策支持与改革措施

• 要素市场化改革：推动土地、劳动力、资本、技术、数据等要素市场化配置，提高资源配置效率。
• 金融改革：推进存贷款基准利率与市场利率并轨，提升资本市场活跃度，支持金融期货市场发展。
• 数字经济发展：鼓励在应急管理、交通、物流等领域应用大数据、人工智能、云计算等技术，加快数字乡村、数字农场等建设。
• 科技创新：加强研发投入，推动关键核心技术攻关，提高科技成果转化率。

4. 规划与资本市场表现

• 历史表现：在十一五、十二五、十三五期间，A股市场在规划预期发酵期间出现两次重大牛市，但市场风格差异明显。
• 行业轮动：在十二五期间，政策预期发酵前创业板指数涨幅领先，政策颁布后转向周期行业；在十三五期间，市场风格切换不明显，高端制造业表现突出。
• 基金配置：从历次公募基金重仓股配置系数来看，成长股从周期转向科技，显示政策对科技和创新的重视。

5. 规划实施重点与预期

• 规划十大关键词：科技革命、大国科技竞争、全球能源格局、区域经济、产业链国际分工、关键卡脖子核心技术突破、全球经贸规则重构、全面深化经济体制改革、参与全球经济治理体系变革、公平的收入分配体系。
• 地方课题研究：各省市课题聚焦民生、区域协调、创新驱动、生态环境等方向，显示地方对这些领域的高度关注。
• 政策影响：2019年三大重要会议词频显示，成长、金融、教育、消费、环保等为政策重点，显示政策关注方向的多元化和系统化。

结构与实施

• 规划结构：由总论和分论组成，涵盖经济发展、创新驱动、民生改善、区域协调、绿色发展等多个方面。
• 实施基础：包括政府收入、企业投资、居民消费等，是内循环体系建立的重要支撑。
• 政策展望：规划将推动国家治理体系和治理能力现代化，加快形成更高水平开放型经济新体制，加强国家竞争优势。

总结

“十四五”规划是中国在新时代背景下，面对国内外复杂形势制定的重要发展战略。规划强调科技创新、体制机制改革、区域协调发展、绿色发展和民生改善，以构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。通过座谈会、政策文件和课题研究，规划方向逐步明确，对资本市场有显著影响，尤其是对科技和高端制造行业。未来规划的实施将为中国经济高质量发展提供重要支撑。