20250921-招商期货-大宗商品配置周报_美联储预防性降息_资产短期回避后风偏提升_26页_1mb

招商期货大宗商品配置周报总结 (2025年9月15日-2025年9月19日)

核心观点

1. 本周商品表现：商品整体上涨，黑色和能化领涨；农产品、有色领跌。
2. 宏观环境：美联储降息25bp，开启“预防性降息”，内部分歧显著，全球经济前景趋暖。
3. 大类资产配置：国内关注固收资金分流，海外聚焦美国资产调整。
4. 风险提示：美国经济超预期走弱、财政不及预期、金融系统风险。

品种分析

领涨品种

• 黑色链：宽幅震荡，旺季叠加“反内卷”，供需偏暖。
• 能化链：受OPEC+增产扰动，原油价格适度上行；利润预期走扩。
• 基本金属：铜铝锌等供应偏紧，新能源金属反弹强势。

领跌品种

• 农产品：油脂产区产量扰动、蛋白需求宽松；生猪重心下移。
• 软商品：棉花、白糖短期震荡，反弹高度存疑。
• 有色金属：需求端增量预期待验证。

板块观点

1. 商品：美联储降息催化，有色、贵金属短期看多，中长线关注供需结构。
2. 股票：财政不及预期风险上升，增配小票，减配债券。
3. 风险提示：需警惕通胀回升、地缘冲突、金融风险。