20251218-中信期货-农业策略日报_生猪备货开始_需求驱动反弹_22页_5mb

中信期货研究|农业策略日报总结

核心内容概览

本报告聚焦2025年12月18日农业商品市场动态，涵盖油脂、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种的行情分析与展望。整体市场呈现“弱现实+强预期”格局，部分品种受政策、季节性需求、库存变化等因素影响，价格波动区间有限，震荡为主。

主要观点与关键信息

一、油脂类

• 豆油：震荡偏弱，受南美丰产预期及国内高库存拖累。
• 棕榈油：震荡偏弱，马棕出口及产量数据偏空，但后期减产季回归或支撑价格。
• 菜油：震荡偏弱，国内供应偏紧，后期随着俄罗斯及澳大利亚菜籽到港，供应预期回升。
• 风险因素：贸易关系、生柴需求、原油价格、海外宏观。

二、蛋白粕类

• 豆粕：震荡偏弱，受国储拍卖及国内需求疲软影响。
• 菜粕：震荡偏弱，澳菜籽进口及压榨不确定性增加波动。
• 风险因素：进口政策、南美天气、贸易战、宏观。

三、玉米及淀粉

• 玉米：多空交织，盘面僵持，短期震荡偏弱。
• 淀粉：受玉米价格影响，整体震荡偏弱。
• 风险因素：天气扰动、政策变化、小麦冲击、地缘政治。

四、生猪

• 现货：全国均价11.5元/千克，环比+0.61%。
• 期货：活跃合约收盘价11435元/吨，环比+0.75%。
• 观点：短期因冬至备货及需求阶段性改善，猪价反弹；但中长期供应仍宽松，价格震荡偏弱。
• 展望：近月震荡偏弱，远月受去产能预期支撑。
• 风险因素：养殖情绪、疫情、政策。

五、天然橡胶

• 现货：青岛保税区泰混14650元/吨，国产全乳老胶15050元/吨。
• 观点：震荡，短期受情绪炒作影响冲高后回落，基本面变量有限。
• 展望：延续震荡走势，单边趋势性行情难现。
• 风险因素：宏观扰动、天气。

六、合成橡胶

• 现货：丁二烯山东市场价10950元/吨，浙江10950元/吨，烟台10600元/吨。
• 观点：多头情绪延续偏强，受丁二烯基本面改善及盘面价格偏低支撑。
• 展望：震荡偏强，关注10月下旬高位阻力。
• 风险因素：原油大幅波动。

七、棉花

• 现货：12月17日郑棉05合约收于13925元/吨，环比-20元/吨。
• 观点：政策端故事提振棉价，但需求季节性转淡，短期易涨难跌。
• 展望：短期情绪推动偏强，警惕回调；长期估值偏低，震荡偏强。
• 风险因素：宏观利空、需求不佳。

八、白糖

• 现货：郑糖05合约收于5139元/吨，环比+6元/吨。
• 观点：供应压力边际增大，糖价承压。
• 展望：中长期震荡偏弱，短期追空性价比不高。
• 风险因素：国内巴西港口物流、北半球产量、宏观经济波动。

九、纸浆及双胶纸

• 纸浆：期货震荡上涨，现货持续走低，基本面利多支撑。
• 双胶纸：刚需购销为主，价格平稳运行。
• 展望：短期弱稳，中期或降价或降开工调整供需。
• 风险因素：宏观经济波动、反内卷预期、纸厂意外停产、教育政策变化。

十、原木

• 现货：山东3.9米中A辐射松原木740元/立方米，江苏4米中A原木720元/立方米。
• 观点：供应压力边际缓解，原木平稳运行为主。
• 展望：关注反套或远月低多机会。
• 风险因素：地产需求、现货流动性、国际贸易关系、资金因素。

品种数据监测

• 油脂油料：涉及豆油、棕油、菜油的基差、价差及持仓数据，显示市场震荡。
• 蛋白粕：包括豆粕、菜粕的压榨利润、基差及价差，反映震荡偏弱格局。
• 合成橡胶：包含丁二烯、BR的现货价格、期货走势及价差，显示偏强震荡。
• 棉花、棉纱：涉及内外现货价差、期货价差及持仓数据，显示短期偏强，长期震荡。
• 白糖：包含收盘价、持仓量、内外糖价及价差，显示供应过剩压力。
• 纸浆及双胶纸：涉及纸浆期货、现货价格及价差，反映震荡走势。
• 原木：包括不同规格原木现货价格及港口出货量，显示供应压力边际缓解。

中信期货商品指数

• 综合指数：2262.95，+0.56%
• 商品20指数：2590.35，+0.57%
• 工业品指数：2189.88，+0.45%
• 农产品指数：918.55，-0.27%
• PPI 商品指数：1358.64，+0.52%

整体来看，农产品指数表现弱于其他板块，反映农业商品市场在多重因素影响下维持震荡态势。

风险提示

• 宏观因素：美元波动、原油价格、全球经济变化。
• 供需变化：天气异常、政策变动、库存调整、生产预期。
• 情绪与预期：市场情绪波动、政策预期、季节性需求变化。
• 地缘政治：贸易关系、运输成本、进口政策调整。

总结

本报告指出，农业商品市场整体呈现震荡格局，部分品种如生猪、合成橡胶受短期需求及政策预期支撑，而油脂、白糖等则面临供应压力与基本面疲软的挑战。市场情绪与政策导向对价格走势有重要影响，投资者需关注短期反弹机会及远期去产能预期，同时警惕宏观波动与供需超预期变化带来的风险。