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银行行业分析总结：金稳委第二次会议点评

核心内容

国务院金融稳定发展委员会召开第二次会议，分析当前经济金融形势，重点研究疏通货币政策传导机制、增强服务实体经济能力等问题。会议强调在保持流动性合理充裕的前提下，加强信贷投放，同时注意防范金融风险，推动金融改革。

主要观点

1. 去杠杆成果显著，金融风险进入收敛阶段

• 会议肯定了去杠杆的成果，指出宏观杠杆率趋于稳定，市场预期明显变化，金融机构合规意识增强，金融乱象初步遏制。
• 金融风险由发散向收敛转变，显示监管成效显著。
• 同时指出当前经济仍处于新旧动能转换期，金融风险进入易发多发期，外部不确定因素增多，需更加精准应对。

2. 宏观政策转向“稳信用”，信贷投放有望增加

• 会议提出要“打通货币政策传导机制”，以缓解实体经济融资难、融资贵问题。
• 强调在把握货币总闸门的前提下，加强信贷考核和内部激励，增强金融机构服务实体经济特别是小微企业的内生动力。
• 提出“从严监管变为正向激励”的思路，通过表扬和鼓励来调动积极性，推动信贷投放放量。

3. 金融改革与结构调整并重，支持实体经济

• 会议指出要处理好稳增长与防风险的关系，支持形成最终需求，为实体经济创造新动力。
• 强调深化金融改革，完善大中小金融机构健康发展的格局，特别关注中小金融机构与实体经济的直接关联性。
• 建议政策应引导新增信用投放流向实体经济，避免资金空转或流向房地产。

关键信息

政策宽松对银行股的影响

• 市场利率大幅下降，已降至2015年下半年水平，利好一般股份行及部分城商行。
• 在市场利率低位时，银行股的表现更多反映资产端能力。
• 银行股配置可以更加均衡，不必局限于四大行和零售银行龙头。

投资建议

• 平安银行（000001.SZ）：买入评级，预计EPS将从2017年的1.35元逐步增长至2020年的2.07元，P/E从6.60逐步降至4.30。
• 宁波银行（002142.SZ）：买入评级，EPS预计从1.84元增长至3.34元，P/E从9.07降至5.00。
• 兴业银行（601166.SH）：增持评级，EPS预计从2.75元增长至4.23元，P/E从5.44降至3.53。
• 建设银行（601939.SH）：增持评级，EPS预计从0.97元增长至1.31元，P/E从7.04降至5.21。

风险提示

• 经济超预期导致资产质量显著恶化。
• 政策宽松力度不及预期。

相关报告与数据来源

• 相关报告：

  1. 《银行-行业研究简报：7月金融数据前瞻：7月信贷怎么样？》2018-08-04
  2. 《银行-行业点评：0731政治局会议点评：稳字当头确认政策调整，但去杠杆方向不改》2018-08-01
  3. 《银行-行业研究简报:8月策略：否极泰来，是时候关注股份行了》2018-07-31

• 数据来源：

  • 中国政府网
  • 天风证券研究所
  • WIND

图表说明

• 图1：国务院金融稳定发展委员会第二次会议内容
• 图2：同业存单到期收益率已大幅降至2H15水平（%）

投资评级声明

分析师信息

• 廖志明：分析师，SAC执业证书编号：S1110517070001，邮箱：liaozhiming@tfzq.com
• 林瑾璐：分析师，SAC执业证书编号：S1110517090002，邮箱：linjinlu@tfzq.com

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