20260104-五矿期货-铝月报_海外库存偏低_价格抬升_41页_3mb

海外库存偏低，价格抬升 - 铝月报总结

核心内容

本报告总结了2025年12月及2026年1月初中国及全球铝市场的主要情况，涵盖供需、价格走势、库存变化、进出口数据、成本因素等多个方面。整体来看，铝价在2025年12月震荡上行，国内与海外市场均创下单月新高，主要受供需变化及地缘因素影响。

主要观点

1. 供应端

• 国内电解铝产量：2025年12月国内电解铝产量为360万吨，环比增长3.9%，同比增长1.9%。
• 海外电解铝产量：2025年12月海外电解铝产量为258.1万吨，环比增长3.6%，同比增长2.2%。
• 铝水比例：2025年12月国内铝水比例环比下降0.8%，预计2026年1月继续下调。
• 氧化铝产能与产量：2025年12月国内氧化铝建成产能约11032万吨，实际运行产能环比下降2.2%，同比下降0.4%；当月产量环比增长1.1%，同比增长0.8%。

2. 库存与现货

• 国内铝锭库存：2025年12月末铝锭现货库存为63.8万吨，环比增加4.8万吨。
• 铝棒库存：2025年12月末铝棒库存合计14.7万吨，环比增加0.4万吨。
• 保税区库存：2025年12月末保税区库存为5.5万吨，环比下降0.5万吨。
• LME铝库存：2025年12月末LME铝库存为50.9万吨，环比减少2.9万吨，处于往年同期低位。
• 基差变化：华东铝锭现货基差走弱，LME市场Cash/3M贴水缩窄。

3. 期现市场

• 沪铝价格：2025年12月沪铝月涨幅达5.9%，突破23000元/吨。
• 伦铝价格：2025年12月伦铝月涨幅达4.2%，突破3000美元/吨。
• 月差变化：沪铝主力合约连一-连三月差贴水扩大。
• 现货贴水：2025年12月华东、中原、华南地区现货贴水扩大。

4. 成本端

• 铝土矿价格：2025年12月国内外铝土矿价格保持稳定。
• 氧化铝价格：国内氧化铝价格环比下降153元/吨，进口价格下降4美元/吨。
• 预焙阳极与动力煤：2025年12月阳极价格环比上涨300元/吨，动力煤价格环比下降138元/吨。

5. 需求端

• 下游开工率：2025年12月国内铝下游加工龙头企业开工率震荡走弱，铝水比例降低，行业进入淡季。
• 主要产品排产：2026年1月家用空调排产1851万台，同比增长11%；冰箱排产792万台，同比增长3.6%；洗衣机排产810万台，同比小幅下滑1.8%。
• 光伏组件排产：2025年12月光伏组件排产偏弱。
• 铝材产量：2025年11月中国铝材产量593.1万吨，同比增长0.1%；1-11月累计产量6151.1万吨，同比下降0.6%。

6. 进出口

• 原铝进口：2025年11月中国原铝进口量为14.6万吨，环比减少41.0%，同比减少2.8%；1-11月累计进口235.0万吨，同比增长19.1%。
• 未锻轧铝及铝材出口：2025年11月出口57.0万吨，同比减少14.8%；1-11月累计出口558.9万吨，同比减少9.2%。
• 再生铝进口：2025年11月再生铝进口量为16.3万吨，环比增加0.4万吨；1-11月累计进口182.2万吨，同比增长12.2%。
• 铝土矿进口：2025年11月中国铝土矿进口量1510.9万吨，进口矿占比73.3%；1-11月累计进口18595.9万吨，同比增长29.3%。
• 氧化铝出口：2025年11月中国氧化铝出口16.8万吨，同比减少12.2%；1-11月累计出口234.3万吨，同比增长46.7%。

关键信息

价格走势

• 沪铝：2025年12月沪铝震荡上行，月涨幅达5.9%，突破23000元/吨。
• 伦铝：2025年12月伦铝月涨幅达4.2%，突破3000美元/吨。
• 预期：由于海外铝库存维持低位和供应端扰动消息支撑，预计铝价将继续震荡抬升。

库存情况

• 国内铝锭库存：2025年12月末录得63.8万吨，环比增加4.8万吨。
• LME库存：2025年12月末录得50.9万吨，环比减少2.9万吨，处于往年同期低位。
• 铝水比例：2025年12月国内铝水比例环比下降0.8%，预计2026年1月继续下调。

成本因素

• 铝土矿：国内外铝土矿价格稳定。
• 氧化铝：国内氧化铝价格环比下降153元/吨，进口价格下降4美元/吨。
• 阳极与动力煤：阳极价格环比上涨300元/吨，动力煤价格环比下降138元/吨。

需求变化

• 家电需求：2026年1月家用空调排产同比增长11%，冰箱排产增长3.6%，洗衣机排产小幅下滑1.8%。
• 光伏组件：2025年12月排产偏弱。
• 铝材产量：2025年11月产量增长0.1%，累计产量下降0.6%。

进出口趋势

• 原铝进口：2025年11月进口量大幅减少，主要来自俄罗斯、印尼、印度、澳大利亚。
• 铝材出口：2025年11月出口量同比减少，累计出口量下降。
• 再生铝进口：2025年11月再生铝进口量环比增加，累计进口量增长。
• 铝土矿进口：2025年11月进口量增长，进口矿占比高。

风险提示与免责声明

• 本报告基于可靠资料来源，力求提供精确数据和客观分析。
• 本报告不构成买卖建议，亦不提供量身定制的交易建议。
• 报告内容仅供交流使用，不构成任何投资建议。
• 五矿期货有限公司保留所有版权，未经许可不得复制、传播或存储。

联系方式

• 网址：www.wkqh.cn
• 客服热线：400-888-5398
• 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层