20161225-川财证券-策略周报_市场赚钱效应依然有限_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2016年12月25日发布的策略研究周报（第24期），重点分析了当前市场环境、资金流动情况、政策导向及行业主题机会，旨在为投资者提供短期市场趋势和投资建议。

主要观点

• 市场赚钱效应有限：短期内市场表现疲软，赚钱效应依然有限，主要受流动性趋紧和政策“防风险”基调影响。
• 宏观利率上行压力仍存：尽管央行通过逆回购和MLF等工具投放大量流动性，但shibor等短期利率持续上行，显示资金面仍偏紧，债券去杠杆压力持续。
• 通胀预期与货币政策：一季度之前通胀上行预期难以改变，制约货币政策宽松空间，叠加MPA考核范围扩大，监管趋严。
• 外部资金压力仍存：美元走强持续施压人民币，人民币贬值预期增强，导致资金外流压力持续，影响市场情绪。
• 中短期经济回落迹象明显：高频数据显示房地产销售、工业生产及价格均呈现回落趋势，显示经济基本面承压。
• 股市资金持续流出：融资余额连续三周净流出，沪/深股通资金净流出，显示市场资金面偏紧，投资者情绪谨慎。
• 市场情绪维持中性：个股活跃度、强度及资金集中度均处于中性水平，短期调整风险依然存在。
• 技术面延续弱势：上证综指和创业板指均处于弱势震荡或下跌趋势中，短期可能延续偏弱走势。
• 改革主线成为关注重点：政策层面，一号文件、两会等将推动改革相关主题的投资机会，建议关注农业供给侧改革、国企改革及“一带一路”等方向。

关键信息

资金面分析

• 外部资金：沪/深股通资金一周净流出32.11亿，海外配置需求较弱；人民币贬值压力持续，资金外流压力仍存。
• 股市资金：融资余额连续三周净流出，融资交易活跃度下降，显示市场资金面偏紧。
• 资金集中度：涨幅前100个股成交额占比回升至13%，但整体资金分散做多意愿下降，市场人气偏低。

技术面分析

• 上证综指：短期延续弱势震荡，中期走弱迹象明显，可能跌破3100点，跌向3000点。
• 创业板指：中短期下跌趋势明确，短期可能延续震荡下跌，目标为年初低点1900点左右。

行业主题机会

• 农业供给侧改革：关注种业、种植业、土地流转及受益于价格机制调整的农产品板块。
• 国企改革：混改政策明确，重点在民航、电信、军工等领域，油气和国防军工板块可能受益。
• 一带一路：作为长期确定性主题，持续受到政策支持，具备投资价值。

资金流向

• 资金流入：电力及公用事业、医药板块融资余额增长较快；石油石化板块获大股东小幅增持。
• 资金流出：非银行金融、电子元器件等板块融资余额大幅减少；医药、国防军工等板块大股东大幅减持。
• 行业分化：计算机板块资金明显分化，增持与减持规模均达20亿左右。

估值情况

• 行业估值：大部分行业估值仍处于较高水平，但总体估值中枢小幅下移。
• 市盈率：29个中信一级行业中，仅8个市盈率低于历史均值，计算机、电子元器件等行业市盈率在45倍左右，银行业市盈率较低（6.05倍）。
• 市净率：18个行业市净率低于历史均值，行业间估值分化显著。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据存在延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为超配、标配、低配。

免责声明

本报告由川财证券研究所发布，仅供客户使用。未经授权，任何机构或个人不得以任何形式使用或传播本报告内容。报告所载信息及观点仅为研究参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并咨询专业顾问。