20240819-华创证券-京东集团-SW-09618.HK-2024年二季报点评_利润大超预期_盈利能力优异_5页_525kb

京东集团-SW（09618HK）2024年二季报点评分析总结

核心财务表现

京东2024年第二季度实现营收2914亿元，同比增长12%。经营利润达到1050亿元，同比增长270%，经营利润率36%，同比提升7个百分点，环比提升6个百分点。Non-GAAP归母净利润1446亿元，同比增长690%，净利率50%，同比增长20个百分点，环比提升15个百分点。这些数据表明京东利润水平大幅超预期，盈利能力显著提升。

分业务表现

1. 商品收入：本季商品收入23391亿元，同比持平。其中3C家电品类收入因高基数和促销策略调整，收入同比减少46%；日用百货收入同比增长87%，增速环比提升。京东在618期间推出的“以旧换新”政策带动3C数码消费，订单量同比增长近100%，政策效果明显。

2. 服务收入：本季服务收入5749亿元，同比增长63%。其中平台及广告服务收入2343亿元，同比增长41%，增速趋于稳定；物流及其他服务收入3406亿元，同比增长79%，显示物流业务增长强劲。

盈利能力分析

京东本季Non-GAAP归母净利润1446亿元，同比增长690%。盈利能力大幅改善主要得益于供应链能力的提升，推动毛利率从上季度的153%提升至158%。管理层预期全年利润率和利润额将继续同比提升，并设定了中长期单位数百分比目标。

股票回购进展

截至2024年6月30日，京东在六个月内回购了22亿股A类普通股（相当于11亿股美国存托股），总金额33亿美元，约占其2023年底流通股的71%，显示出管理层对股价的信心。

投资建议与估值调整

华创证券维持对京东的“推荐”评级，目标价187港元，对应2024年目标市值5951亿港元。考虑到消费疲软，报告略下调2024-2026年营业收入预测，但上调Non-GAAP归母净利润预测。预计2024年Non-GAAP归母净利润为442亿元，同比增长显著。

风险提示

报告指出，消费信心低迷及行业竞争加剧是京东潜在的风险点。

总结展望

京东2024年二季度业绩超出市场预期，利润大幅增长，核心业务中零售和物流板块表现尤为亮眼。管理层对盈利前景持乐观态度，并通过股票回购回馈股东。尽管短期消费疲软，但中长期盈利能力有望逐步提升。