2017-VCPE定增市场曲折上行，传统行业受青睐_5页_199kb

清科观察：超百亿美元私募资金参与A股定增传统行业受青睐

核心内容概述

截至2012年第三季度，中国A股市场定向增发（定增）领域已吸引超过181家VC/PE机构参与，累计投资金额达117.48亿美元。定增市场因估值较低、投资周期短、风险可控及收益相对稳定，成为VC/PE机构的重要投资渠道。传统行业如机械制造、化工原料及加工、能源及矿产等成为定增融资的主力领域，合计融资金额达49.73亿美元，占总融资额的一半以上。

主要观点

• 定增市场发展迅速：自2010年起，VC/PE机构大规模参与定增市场，融资规模和案例数均显著增长。2011年达到历史峰值，案例数100起，融资额43.59亿美元。
• 传统行业占主导地位：机械制造业、化工原料及加工业、能源及矿产业是定增融资的主要领域，合计占比超过50%。这些行业以重资产为主，对资金需求高，且盈利水平较为稳定，因此受到VC/PE机构的青睐。
• 地域分布集中：定增案例主要集中在沿海成熟资本市场，其中广东省、浙江省、江苏省为前三名，分别占案例数的13.8%、10.1%、9.4%。融资金额方面，北京地区以18.78亿美元居首，占总投资金额的16%。
• 多背景机构参与：参与定增的机构包括政府背景、券商系和民资机构，如常州投资集团、浙江天堂硅谷、平安创新资本、雅戈尔股权投资等。这些机构通过定增方式获取投资回报，同时规避一级市场的高风险和长周期。
• 定增的优势与风险：定增为上市公司提供了融资渠道，有助于扩大规模、并购资产及提升市值；对VC/PE机构而言，定增可缩短退出周期，提高资金使用效率。但定增也存在风险，如限售期内股价波动对收益的影响，以及实体经济下滑带来的市场不确定性。

关键信息

• 总融资案例数：288起
• 总融资金额：117.48亿美元
• 传统行业融资总额：49.73亿美元（占总融资额约42.4%）
• 机械制造业：案例数41起，融资额18.98亿美元，占比16.2%
• 融资地域分布：
  • 广东省：案例数40起，融资额11.61亿美元
  • 浙江省：案例数29起，融资额8.95亿美元
  • 江苏省：案例数27起，融资额9.93亿美元
  • 北京市：融资额18.78亿美元，占总投资金额的16%
• 平均投资金额：约4079万美元

机构参与情况

• 参与机构数量：181家VC/PE机构
• 机构类型：
  • 政府背景：如常州投资集团、浙江天堂硅谷
  • 券商系：如平安创新资本
  • 民资机构：如江苏瑞华、雅戈尔股权投资
• 定增退出周期：通常为一年，较一级市场短，有利于资金快速回笼。

定向增发的意义与影响

• 对上市公司：定增有助于企业扩大规模、进行资产并购、引入战略投资者，提升公司业绩与市值。
• 对VC/PE机构：拓宽了投资渠道，降低了投资风险，提高了资金使用效率。
• 市场趋势：定增市场整体处于波动上升状态，但受经济环境影响，2012年较前一年有所下降。

总结

定向增发作为连接一级市场与二级市场的桥梁，已成为VC/PE机构的重要投资方式。传统行业因其稳定的盈利能力和较高的资金需求，成为定增融资的主要目标。尽管定增市场存在一定的风险，但其在提升企业价值和实现投资回报方面具有显著优势，未来仍将是私募资金关注的重点领域。