20211015-天风证券-机械设备行业专题研究_天风问答系列_关税_运费_原材料_芯片视角下的机械行业_48页_3mb

机械设备行业分析总结

核心内容概述

本文围绕机械设备行业，从关税、运费、原材料成本及芯片短缺四个维度进行分析，探讨其对行业及个股的影响。通过分析中美贸易摩擦、国际物流成本、原材料价格波动及芯片供应紧张等多重因素，总结出行业未来可能的修复趋势及受益企业。

主要观点与关键信息

1. 关税修复趋势分析

• 机械行业为中美博弈重点：机械设备、汽车零部件是中美贸易摩擦中的重点行业，涉及品类较多。美国加征关税的清单中，机械行业占比较高，尤其在电机、机械器具及车辆等二级分类中。
• 关税影响逐渐缓和：随着中美贸易协议达成，第四批清单关税有所下调，标志着贸易关系趋于缓和。孟晚舟事件后，中美关系进一步回暖，为机械行业带来积极影响。
• 受益企业筛选：根据海外业务占比、业绩增长情况及基本面良好等维度，筛选出春风动力、捷昌驱动、巨星科技、纽威股份和浙江鼎力等企业，这些公司有望在关税缓和后受益。

2. 运费边际弱化对机械行业的影响

• 运费上涨原因：疫情期间集运需求旺盛，运力不足，导致运价持续上涨。船舶运行效率低、空箱周转率不足是主要原因。
• 运费趋缓迹象：随着疫情缓解，港口拥堵问题改善，运力逐步恢复，集装箱供给增加，运费上涨势头有望放缓。
• 受益企业筛选：久祺股份、海容冷链、银都股份等企业因海外业务占比高、运力影响显著，有望在运费回调后受益。

3. 原材料成本变动与机械公司盈利关系

• 原材料成本上升压力：2020年以来，PPI和钢铁价格持续上涨，对制造业毛利率形成压制。原材料占收入比重高，毛利率受冲击更大。
• 毛利率弹性差异：原材料成本上升对毛利率的影响因行业而异，如叉车、电梯、基础件、锂电设备等毛利率偏低的行业受影响更大，而柏楚电子、奕瑞科技等毛利率较高的行业受影响较小。
• 盈利增速更重要：尽管原材料成本上升对毛利率有影响，但盈利增速是更为重要的投资指标，部分企业受益于原材料成本缓解。

4. 芯片短缺对机械行业的影响

• 芯片短缺影响：芯片短缺导致下游产业生产受限，专用机械设备和通用自动化行业需求边际递减。
• 未来缓解预期：随着全球疫情缓解和主要供应商扩产，芯片供应紧张有望缓解。国家政策对经销商抬价的打压及国产替代加速也将缓解下游压力。
• 受益企业筛选：兆威机电、佳士科技等企业因在芯片短缺期间受影响较小，或有潜在受益空间。

机械板块受益企业分析

关税修复受益企业

运费回调受益企业

行业风险提示

• 行业政策调整：政策变化可能对行业产生较大影响。
• 下游投资不及预期：若下游需求疲软，可能影响行业整体表现。
• 行业竞争加剧：竞争加剧可能导致利润率下降。
• 原材料价格波动：原材料价格波动可能对毛利率造成冲击。

总结

本文从关税、运费、原材料成本及芯片短缺四个方面，分析了机械设备行业的现状及未来趋势。机械行业在中美贸易博弈中占据重要地位，随着关税缓解、运费下降及原材料成本波动的减弱，行业有望迎来修复。受益企业包括春风动力、捷昌驱动、巨星科技、纽威股份、浙江鼎力、久祺股份、海容冷链和银都股份等。同时，芯片短缺对行业影响较大，但预计未来将有所缓解。总体来看，机械板块在多重因素改善后，具备较好的增长潜力。