计算机行业：蓄势待发，持续关注数字人民币发展机遇-20211214-银河证券-68页_6mb

蓄势待发，持续关注数字人民币发展机遇

核心内容

数字人民币是央行主导的数字化现金，基于算法加密技术，具有价值特征和法偿性，支持可控匿名与可编程性。其运行框架采用“央行-商业银行”二元模式，由央行发行并监管，商业银行负责流通服务。数字人民币的推出具有深远的战略意义，包括维护国家货币主权、提振M0活跃度、支持跨境支付、加速人民币国际化以及提升货币政策传导效率。

主要观点

1. 数字人民币的定义与特点

   • 数字人民币是央行发行的法定数字货币，支持银行账户松耦合，与纸币等价。
   • 具备不计付利息、低成本、支付即结算、可控匿名、安全性、可编程性等特点。
   • 数字人民币的推广有助于提升支付效率和降低货币流通成本。

2. 数字人民币的运行框架

   • 采用“一币，两库，三中心”架构：一种币指央行发行的数字人民币，两库为发行库和银行库，三中心为登记中心、认证中心和大数据分析中心。
   • 运行机制为“央行-商业银行-公众”双层体系，确保安全性与可控性。

3. 数字人民币的推广意义

   • 维护国家货币主权与法币地位，防止加密货币对主权货币的冲击。
   • 提升国内M0活跃度，应对现金支付减少趋势。
   • 支持跨境支付，推动人民币国际化。
   • 扩大央行资产负债表，提升货币政策的精准性和效率。

4. 全球数字货币发展现状

   • 全球86%的主权国家央行正在研究CBDC，约60%进行实验或概念验证。
   • 数字货币的发展经历了初创期、爆发期和发展期，比特币的出现推动了数字货币进入实践阶段。
   • 各国央行对数字货币的探索主要围绕金融稳定、支付效率、支付安全、普惠金融等方面。

5. Libra的挑战与影响

   • Libra具有全球支付潜力，但因其对货币政策和汇率政策的冲击，各国央行持谨慎态度。
   • Libra的发行可能引发国际货币体系的不稳定，影响金融安全和监管。

6. 数字人民币的未来发展趋势

   • 数字人民币将逐步渗透到B/C支付场景，未来会进一步开发G端场景。
   • 数字人民币将提升移动支付天花板，丰富支付生态，推动数字经济的发展。

关键信息

• 数字人民币试点进展：截至2021年10月，试点场景超过350万个，个人钱包1.23亿个，交易金额约560亿元。
• 数字经济规模：预计到2025年中国数字经济市场规模将达到78.88万亿元，占GDP比重55.34%。
• 数字货币产业链：建议关注格尔软件、卫士通、神州信息、科蓝软件、长亮科技、天阳科技、广电运通、新大陆、新国都等公司。
• 风险提示：数字人民币推广不及预期、使用技术不成熟、数据算力成本过高、应用场景拓展不及预期。

投资逻辑

• 安全认证：数字人民币的发行需要强大的安全技术支撑，包括数字证书、加密存储、智能合约等，相关企业将受益。
• 银行IT：银行IT厂商在数字人民币的推广中将承担重要角色，特别是在系统建设与运营方面。
• 支付领域：数字人民币将推动支付生态的多元化，提升支付效率和安全性，相关支付技术提供商将受益。

风险提示

• 数字人民币推广不及预期。
• 使用技术不成熟，可能影响用户体验和市场接受度。
• 对数据算力的需求成本过高。
• 应用场景拓展不及预期，可能影响其市场渗透和实际应用效果。

全球数字货币发展

• 发展阶段：全球数字货币的发展经历了初创期（1983-2008）、爆发期（2008-2015）和发展期（2015-至今）。
• 主要动因：维护金融稳定、协助货币政策实施、提高支付效率与安全、促进普惠金融。
• 主要形式：零售型和批发型CBDC，前者用于日常支付，后者用于金融结算与跨境支付。
• 技术应用：区块链、智能合约、分布式账本等技术被广泛用于CBDC的开发和测试。

数字人民币与全球CBDC对比

• 技术与功能：数字人民币具备可编程性和安全性，与Libra等虚拟货币相比，其由央行背书，具有更高的法律地位和安全性。
• 应用场景：数字人民币在零售和批发场景均有应用，而Libra主要集中在跨境支付和全球金融基础设施。
• 监管态度：多数国家对Libra持谨慎态度，认为其可能对货币政策和金融安全造成威胁。

未来展望

• 数字人民币的推广将加速数字经济的发展，提升支付效率与安全性。
• 各国央行对CBDC的研究持续深入，推动全球数字货币的发展。
• 数字人民币的推出将为国内支付市场带来新的生态和增长机会。