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光大证券2024年12月08日煤化工策略周报：尿素、纯碱、玻璃市场分析

1. 总览

本周尿素、纯碱、玻璃期货价格普遍走弱，UR跌39.8%，SA跌37.7%，FG跌14.4%。尽管基本面存在一定支撑，如供应下降、库存去化，但外部宏观扰动抑制价格表现。短期市场情绪或修复，12月重要会议或带来政策提振预期。

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2. 尿素（UR）

2.1 供应

• 气头企业检修落实，日产量下降至1855万吨，降幅3.34%。
• 库存连续两周下降至139万吨，周环比降幅13.4%，但整体仍处高位。

2.2 需求

• 复合肥、三聚氰胺等行业开工提升，刚需支撑尿素需求，但板材行业部分企业节前放假，采购偏弱。
• 元旦前中下游有望补库，缓解短期压力。

2.3 价格与观点

• 期货主力合约触及1730元/吨支撑位，短期或修复反弹，长期需关注政策和宏观情绪共振。

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3. 纯碱（SA）

3.1 供应

• 行业开工率微增至87.06%，日产7.258万吨，库存降幅扩大至15.6%。
• 库存去化有限，中上游仍处压力位。

3.2 需求

• 氮碱下游需求疲软，玻璃企业采购谨慎，纯碱表观消费量虽增，但中下游补库力度不足。

3.3 价格与观点

• 期货震荡偏弱，短期缺乏去库逻辑，关注政策对消费和地产板块的提振效果。

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4. 玻璃（FG）

4.1 供应

• 日熔量稳定在1586吨/天，无新增冷修计划，但部分产线复产导致供给小幅增加。

4.2 需求

• 玻璃现货价格窄幅波动，下游深加工订单天数降至20天，市场成交偏弱。
• 元旦前或存在补库预期，但终端需求未显著改善。

4.3 价格与观点

• 库存持续去化至48229万重箱，短期或震荡偏强，但需求主导不足，需关注政策底和季节性修复力度。

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5. 原料及其他品种简析

• 煤炭：价格小幅回落。
• 天然气：国内LNG价格多数上涨。
• 两碱原料：合成氨价格微幅上涨，纯碱成本利润分化。
• 相关品种：光伏玻璃产能利用率提升，但价格稳中有涨，地产数据长期转正仍需时间。

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6. 后市展望

短期市场受外围宏观扰动影响较大，但基本面逐步改善的迹象（如库存拐点、供应收缩）或在政策预期中修复。重点关注12月重要会议后的政策动向以及需求端变化。

（全文约658字）