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新三板投资组合分析总结

核心内容概述

2015年8月30日发布的报告指出，新三板市场正从数量扩张转向质量提升，优质个股的投资窗口逐步开启。报告分析了新三板的流动性、估值水平、企业成长性以及分层政策落地预期等关键因素，并基于这些维度推荐了具有投资潜力的股票组合。

主要观点与关键信息

1. 新三板流动性问题逐步缓解

• 成交量回升：2015年7月底，新三板周成交量最低仅3500万股，较高峰期缩减约九成；但近几周成交量回升至1亿股以上。
• 市场活跃度提升：成交量回暖表明新三板流动性问题可能正在改善。

2. 存在大量低估值个股

• 估值分布：新三板做市企业中，市盈率（PE）低于20X的占比为17.3%，20-30X的占比为24.2%。
• 与创业板对比：创业板市盈率在30X以下（剔除负值）的个股为零，新三板具备寻找低估值优质个股的潜力。

3. 挂牌企业成长性被证实

• 收入增长：2015年中报显示，约720家挂牌企业总收入达546亿元，同比增长17.5%。
• 利润增长：营业利润约70亿元，同比增长131.1%；净利润约67亿元，同比增长123%。
• 增长比例：约73%的挂牌企业营收及净利润实现同比增长，表明新三板不缺高成长企业。

4. 分层政策落地预期增强

• 政策背景：2015年4月股转公司表示，分层管理是重要工作，预计年内推出。
• 市场趋势：随着9月临近，分层政策落地的预期正逐渐增强。

建议关注的投资维度

1. 政策受益标的

• 关键指标：成交量、收入规模、做市商数量、市值规模。
• 筛选逻辑：优先考虑成交量高、收入规模大、做市商数量多、市值高的企业。

2. 低估值且高成长品种

• 筛选标准：PE（TTM）在0-30X之间，净利润增速达到50%及以上。
• 参考指标：换手率及做市商数量。

推荐投资组合

优选投资组合（基于分层政策与低估值高成长）

风险提示

• 政策落地不达预期：分层政策可能未能如期推出，影响市场结构优化。
• 流动性风险：尽管成交量回升，但整体流动性仍较弱，可能影响投资收益。
• 公司业绩风险：部分企业净利润增速为负，需警惕业绩下滑风险。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

诸海滨、李蕙声明，他们具备证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，研究观点独立公正。

投资建议总结

新三板市场正从数量扩张转向质量提升，优质个股的投资机会逐渐显现。投资者应关注流动性改善、低估值高成长的公司，以及可能受益于分层政策的企业。优选组合包括深科达、斯达科技、陆道股份、万企达、树业环保、基美影业、亿童文教、基康仪器、凯路仕、诚盟装备、银橙传媒、优炫软件、新眼光、凌志软件等，这些公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。